华英农业(002321)定增完善产业链布局 产能规模进一步扩

***概述：华英农业于近期公布了其2016年的非公开发行股票预案。

***评论：

该公司此次非公开发行的目标是对不超过十名的特定投资者进行募资，募资总额预计不超过6.86亿元。发行价格则设定在每股不低于8.73元，发行的股票数量不超过7858万股，并设有为期一年的限售期。这次募集的资金将被用于多个重要项目，包括羽绒及羽绒制品加工、年屠宰2000万只麻鸭加工、年产2万吨精品熟食加工和年产5000万只樱桃谷商品代雏鸭生产等。

深入分析后，我们坚信这次定增募投项目将使公司的产业链布局更加完善，产能规模也将进一步扩大。通过与新塘羽绒的合作，公司成功将产业链延伸至下游的羽绒及羽绒制品领域。这不仅能使公司发挥其在种鸭和商品鸭养殖方面的优势，为下游产业提供原毛，还能产生协同效应，降低成本，丰富产品结构，有效提高公司的抗风险能力。公司的定增项目也在积极扩张生产和屠宰产能。项目完成后，公司的鸭苗出栏产能将达到2亿羽，较原先增长33%，肉鸭屠宰产能则将增长25%，达到1亿羽。生产规模的扩大不仅有望进一步提高公司市场份额，而且在大规模生产效应下，公司的盈利能力也将逐步增强。

我们对公司的未来发展持乐观态度。在产能收缩的逻辑下，鸭价有望持续上涨。特别是在祖代白羽肉鸭存栏量连续两年下降的背景下，随着白羽肉鸭协会对产能控制的收紧，我们预期祖代鸭存栏量将继续下行。基于产能的持续收缩以及鸡鸭价格的高度相关性，我们预期后期的鸭价上涨将具有持续性。公司的鸭苗和肉鸭屠宰产量预计将在2016年分别提高12%和30%。随着募集资金的到位，公司的鸭苗和肉鸭屠宰产能利用率将大幅提升。公司具有较大的外延式并购预期，未来可能向上游祖代鸭以及下游食品加工、鸭副产品等领域发展，通过整合资源形成一体化产业链，增强盈利稳定性。

基于以上分析，我们给予“买入”评级。我们看好公司的发展前景，并预计在考虑到定增摊薄效应后，公司2016年和2017年的每股收益（EPS）分别为0.52元和0.79元。我们也要提示一些风险，包括鸭价上涨不达预期和屠宰及出栏量增长不达预期等。

华英农业的非公开发行股票预案为公司未来的发展打开了新的篇章，我们期待公司在未来的日子里能够持续稳定的发展，并给投资者带来良好的回报。