东北证券 煤飞色舞、强化了价值占优的风格

在周市场震荡的日子，风格分化显著，上证指数收盘于3693点，微涨0.49%，而创业板和科创50指数则呈现不同的走势。当日，A股市场成交金额达到1.42万亿，市场表现活跃，但板块间的走势分化明显。

受外围股市回落的影响，指数早盘小幅低开，随后呈现震荡上扬的态势。值得关注的是，中上游涨价周期股成为市场的聚焦点，表现强势。新公布的8月物价数据，CPI和PPI的走势出现分化，PPI涨幅超出预期，叠加商品期货市场的火热表现，周期资源股展现出强大的威力。中国神华和宝钢股份等的大幅上涨，更是凸显了周期股的躁动情绪。

境外市场和港股的调整对A股市场情绪产生一定影响，导致市场涨跌家数比例出现失衡。北上资金的流入、融资盘的增加以及商品期货市场的强势表现，更多地体现了金融属性的驱动。当前市场处于经济下行和政策预期稳定的阶段，PPI的超预期上涨既强化了市场的周期躁动，也为政策制定带来了难度，影响了中下游企业的盈利能力。欧美股市的波动、A股指数的万亿成交量不能进一步放大的风险，使得市场热点快速轮动。

欧美市场隔夜涨跌互现，整体上看，市场处于复杂多变的阶段。东北证券资深投资顾问沈正阳指出，目前市场处于资金驱动的博弈阶段，经济下行而政策预期稳中有松。对于后续走势，需要关注管理层平抑价格的进一步措施。也要警惕欧美市场波动放大的风险，尤其是美联储9月议息会议的影响。

在操作策略上，由于市场量能未明显放大，投资者应以挖掘估值洼地和紧跟资源周期强势股为主。如果指数出现快速回调，可显著介入；否则，对指数应保持审慎态度。对于个股选择，应立足于万亿成交、结构行情、热点反复轮动的格局，均衡配置中适度增加价值类的比例，把握经济面不佳情况下资金驱动的高低切换轮动的特征。关注AH股的联动，以低价、低估值、疫情受损而股价低位等高低切换为主要思路。

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