通富微电(002156)合资平台整合加速 行业地位持续巩固

事件进展：公司资本重组大动作

近日，公司发布发股募资草案修订稿，计划通过非公开发行A股股票的方式，从国家集成电路产业基金手中购买南通富润达49.48%股权与南通通润达47.63%股权。公司拟采取询价发行方式，向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过96，900万元人民币。预计公司股票将于2016年11月3日重新开市交易。

中投电子视角：换股合作强化竞争力

在成功收购AMD苏州及AMD槟城各85%股权后，公司再次采取行动。我们认为这次非公开发行的实质是与大基金进行换股交易。若方案成功实施，公司将提高对合资平台通富超威苏州和通富超威槟城的直接控股地位和控制力，从而加速整合进程。国家大基金有望成为公司的主要股东之一，为公司带来行业影响力及持续竞争力。

投资要点解读：合作打造高端封装量产平台

本次收购标的南通富润达和南通通润达是公司与国家集成电路产业基金合资控股的平台。此次非公开发行实质上是收购通富超威苏州和通富超威槟城股权的持股平台。假设方案成功完成，两公司将变成公司的全资子公司，产业基金可能跻身公司第三大股东。这将显著提升公司对通富超威苏州和通富超威槟城的控制力，促进资源整合。这一整合包括高端CPU、GPU、APU以及游戏主机处理器等芯片的封装和测试技术。我们预计这将加速打造以这两家公司为核心的高端封装规模化量产平台，进一步提升公司在行业内的竞争力。

国家大基金加持：行业地位再提升

国家集成电路产业基金在公司并购中扮演了重要角色，显示了公司在国家半导体产业布局中的战略地位。假设非公开发行方案成功实施，国家集成电路产业基金将成为公司的主要股东，助力公司发挥行业影响力。这一基金在我国集成电路产业中具有举足轻重的地位，对公司的未来发展具有重要影响。我们认为，引入国家大基金作为上市公司主要股东，将提升公司在国家集成电路行业中的地位和影响力，有助于开拓本土优质并吸引优秀人才。

前景展望与投资建议：强烈推荐

我们对公司的未来发展持乐观态度，预计16-18年净利润分别为2.05、3.08和4.08亿元。基于这些预期，我们给予股票“强烈推荐”评级。投资者应注意半导体行业景气度的变化、产业链配套投融资进程以及公司创新业务放量等潜在风险。