东方园林(002310)PPP概念股的-快-和东方园林的-慢

环保行业：蓄势待发，PPP模式的助力与前景展望

随着全球GDP增速的放缓，发达国家逐渐进入经济转型期，这一时期的一个重要特点是环保行业投资占比的快速提升。此情此景，犹如国际经验的潮涌，使环保行业从一个富有前景的叙事领域跃升为业绩释放的高速成长行业。中国，正处在这一历史性的转折点上。

环保行业的快速发展，伴随着对投资杠杆的巨大需求，而PPP模式正是这一需求的最佳金融手段。PPP模式的推广，不仅帮助地方和上市公司解决融资难题，还通过设立专项条件、成立和监管SPV公司等方式，实现对PPP方向和规模的整体控制。投资权利的回收和地方的环保责权明晰，使得环保效果更易考核，进一步激发了民众对环保投资的热情。

借着2015年最严格的环保法+PPP模式推广的东风，环保行业在2016年迎来了业绩的迅猛增长，环保公司也步入了大发展的时代。我们坚定看好环保行业与PPP模式结合后的高速增长态势，对于未来的前景充满了期待。

PPP模式的落地和执行并非易事。背后涉及到的金融模式、技术水平、综合执行能力等关键要素，构成了较高的门槛。在环保+PPP领域，能够突破的公司并不多。东方园林作为我们推荐的龙头核心标的，其在海绵城市建设市场上的表现尤为引人注目。

根据我们的估算，东方园林在未来几年的新中标项目规模庞大，且从目前的中标进展来看，完成目标压力不大。通过对其收入及净利润的估算，我们可以看到东方园林在生态湿地PPP项目上的强劲实力。公司在危废和水务等环保领域也有显著的贡献，综合利润贡献预期十分可观。

市场已经开始了解并认可PPP模式以及公司的执行能力，对东方园林未来的业绩预期正在逐步提高。站在PPP大时代的前端，我们对其未来的发展前景充满信心，维持“强烈推荐-A”评级，并给予目标价18.8元。

投资总是伴随着风险。历史应收账款可能带来的坏账风险、大股东股权质押比例较高可能带来的平仓风险以及PPP项目进展低于预期等，都是我们需要关注和警惕的。

我们发布的报告《东方园林（002310）-从千亿园林建筑到万亿生态环保，站在二次腾飞的起点》，对东方园林的未来发展进行了详细的分析和展望。更多信息，可参见之前的报告。环保行业在PPP模式的助力下，正蓄势待发，未来的市场空间广阔，值得我们期待。