苏交科(300284)业务转型加速 PPP助力未来高增长

作为工程咨询领域的领军者，苏交科凭借其卓越的创新能力和多元化的业务拓展策略，持续领跑行业赛道，业绩呈现高歌猛进的增长态势。该公司以交通工程咨询和工程承包业务为主，致力于为客户提供综合解决方案。目前，公司业务已涵盖交通工程的多个领域，设计业务和检测业务分别占比超过一半和近一成。随着公司业务多元化转型步伐的加快，传统公路行业的营收占比已经降至一半左右，而轨交咨询业务预计占比三成，其他业务占比两成。公司立足主业，积极拓展新的业务领域，预计今年的订单情况良好，全国化布局顺利推进，江苏地区以外的订单有望过半。

在全国公路水路固定资产投资同比增长的背景下，苏交科的业务大幅增加。其中，工程咨询业务的承接额同比增长超过六成，显示出强劲的市场竞争力。公司的工程咨询和工程承包业务营收均实现了双位数的增长。由于业务规模的扩大和上半年的并购活动较多，公司的成本和费用也有所上升。尽管如此，公司的毛利率仍然保持在行业较高水平。

苏交科充分把握“一带一路”带来的机遇，加速外延并购，推动公司多元化布局。公司参股设立新一站在线财产保险公司，增强在基建领域的投资能力。公司计划收购美国最大环境检测公司TestAmerica，打造全球最大的环境监测平台。公司还增资控股全球领先的工程设计咨询服务商西班牙EPTISASERVICIOSDEINGENIERíA,S.L.，进一步拓展海外项目承接平台。

苏交科在工程咨询业务方面积极PPP模式，打开新局面。公司作为劣后级联合中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程的设计承包及运维合同，成功试水PPP产业基金模式。此后，公司又参与签署杭州大江东大产业聚集区基础设施PPP+EPC项目合作协议，持有项目公司股权。苏交科在PPP模式方面具有深厚的理解和独特的项目选择和成本把控能力，未来有望成为工程领域具有全生命周期控制能力的领军企业。

展望未来，我们预期公司在未来几年内将继续保持强劲的增长势头。预计2016年和2017年的每股收益（EPS）分别为0.66元和0.85元，对应的市盈率分别为近三十倍和二十三倍左右。我们给予苏交科“增持”评级。也提醒投资者注意行业调控带来的经营风险和海外并购的不确定性风险。