保本基金发行收紧 “反担保”或是诱因之一

【聚焦保本基金调整：“反担保”或成关键诱因】

近日，市场热议保本基金或将面临收紧调控。华南一位基金公司人士率先透露：“我们听到了要收紧保本发行的传言。”实际上，这一消息在业界已引起广泛关注，尽管尚未有具体文件出台，但多位接受《第一财经日报》采访的人士均表示，控制保本发行似乎已成趋势。

去年“股灾”后，保本基金因其保本特性受到市场热捧，但在近期，这一热门产品似乎要降温。保本基金，作为一种引入保本保障机制的基金，旨在保证投资者在保本周期到期时能够收回投资本金。在二级市场波澜起伏的背景下，保本基金的价值被充分体现与放大。

现状似乎有所转变。多位基金公司人士透露，监管层正在控制保本基金的发行，发行速度有所收紧。对于这一传闻，北京一家公募的产品经理表示：“我也听说了保本基金不再接受申请的传言。”

统计数据显示，过去一年保本基金发行数量及规模均大幅增长。但伴随而来的，是市场对保本基金“反担保”问题的关注。沪上一位基金公司人士认为，基金公司给担保人提供的反担保可能也是导致保本基金收紧的原因之一。

按照《关于保本基金的指导意见》，基金公司和担保人签订的合同可以是保证合同或风险买断合同。但在实际操作中，保本基金的实际担保人是基金公司，而非担保公司。一旦重仓的债券出现违约风险，基金公司需承担损失。有债券基金经理透露，“实际上保本基金都是暗含‘反担保’的，一旦损失由基金公司赔偿。”

当前股债双熊的市场环境下，如果保本基金无法做出安全垫，未来两年仍处熊市，那么到保本基金集中到期时可能会出现兑付危机，对行业信誉造成损害。这可能是监管层考虑控制保本基金发行的一个重要因素。

对于基金公司来说，除了可能的“反担保”问题，还需考虑净资产的规模匹配问题。尽管目前保本基金的规模离净资产的上限还有一定距离，但部分基金公司可能已经达到或接近其净资产规模的30倍上限。这也是控制保本基金发行的一个潜在因素。

保本基金的发行收紧可能与多方面的因素相关，包括“反担保”问题、净资产的规模匹配以及市场环境的考量等。在这一调整过程中，投资者应谨慎对待保本基金的投资，充分了解其风险特性，做出明智的投资决策。