10亿市值的ST展唐46万贱卖 警示企业现金为王

近日，新三板上的“停摆之星”ST展唐（股票代码：430635）再次成为市场焦点。由于一场违规收购案，该公司及其相关责任人接连收到五份自律监管函。其中，控股股东浙江福特资产管理股份有限公司及其实控人陈永亮，以及被收购前的三大股东均受到处罚。

福特资产，这家擅长处理不良资产的公司，以低价收购了ST展唐。据悉，ST展唐主要提供移动通讯终端的相关服务，其巅峰时期的市值一度接近10亿元。由于大客户拖欠货款，资金链断裂，供应商应付款项被拖延，公司一度停产，高管相继离职。

2016年7月25日，沉寂许久的ST展唐突然放量交易。午后开盘后，股价以每股仅一分钱的价位成交46.34万手。这场交易的主要参与者包括ST展唐的前三大股东和福特资产。当日，福特资产一举成为ST展唐的控股股东，持有其57.92%的股权。

这场收购的合规性却引发质疑。根据相关规定，福特资产应在事实发生之日起2日内编制并披露权益变动报告书。他们却在一个多月后才披露收购报告书、财务顾问报告书及律师意见书。股转系统对福特资产及陈永亮采取了自律监管措施，包括出具警示函、暂停解除股票限售等。

ST展唐的经历堪称跌宕起伏。从最高估值近10亿元到作价仅46万元被贱卖，到底发生了什么？原来，ST展唐主要通过获取下游手机运营商的订单，再向上游供应商采购零部件进行生产。该公司客户结构单一，且存在高存货、高应收账款的风险，为其现金流埋下了巨大隐患。

2015年下半年，受俄罗斯卢布暴跌和外汇管制影响，公司海外大客户付款出现问题。国内一线国产手机品牌竞争加剧，低端智能手机利润被挤压。公司主要客户东莞宇龙通信科技有限公司的业务出现库存积压，导致回款周期延长。该公司的主要业务依赖于宇龙通信的整机销售业务，占比超过80%。截至2015年底，公司的应收账款高达8828.1万元。随后资金链危机爆发，供应商讨债导致公司停工停产。不久之后，“王奶奶”担任公司总经理后也未能挽救公司颓势，随后辞职。几个月后，ST展唐的股权被以极低的价格买壳转让。

纵观ST展唐的失败案例不难发现除了市场大环境外主要还是因为公司未能妥善管理现金流。企业的现金如同潘多拉的盒子一旦运用得当便能带来无限机遇和活力反之则可能致命尤其在外部经济环境不景气的情况下现金流的重要性甚至超过利润关乎企业的生死存亡。此次事件再次提醒企业要重视现金流的管理以应对外部风险挑战。