得润电子(002055)汽车电子经营持续向好

近日发布的2016年半年度业绩快报引人注目。公司在上半年实现了营业收入19.9亿元，同比增长60.5%，归母净利润达到5329.3万元，同比增长0.9%。特别是二季度，公司营业收入和利润均呈现出强劲的增长态势，环比增幅分别达到了22.8%和44.7%。

汽车电子业务作为公司的核心业务之一，在二季度出现了明显的改善迹象，预计将在未来迎来爆发式增长。这主要得益于Meta公司的并表贡献，使得公司上半年营收实现了超过60%的同比增长。虽然当前汽车电子业务（包括OBC、汽车线束和车联网）仍处于起步阶段，面临着研发、市场开拓费用以及人工成本等多重压力，导致营业利润有所下滑，但从环比数据来看，公司经营状况正在逐步改善，预计下半年将持续好转。

在OBC领域，得润电子展现出了强大的技术实力，有望成为全球龙头企业。OBC作为电动汽车的核心部件，单车价值高达5000元。据估计，到2020年，全球市场空间将达到约250亿元。得润电子的OBC技术在充电效率、可靠性和功率密度等关键指标上表现出色，已经确认为上汽EV车型集成式OBC合作供应商，未来有望广泛应用于多款电动车型。

科世得润汽车线束业务也开始放量增长。传统汽车线束单车价值3000元，新能源汽车则达到5000元。预计全球汽车线束市场规模将在2020年达到3000亿元。科世得润拥有江门和长春两个生产基地，近年来不断获得奥迪、奔驰等知名车企的订单，未来两年订单充足，将成为公司重要的业绩增长点。

在车联网领域，Meta公司凭借其领先的技术成为无人驾驶的好伙伴。车联网技术的加速发展正推动无人驾驶的落地。得润电子作为Meta在中国唯一的合作商，深入融入无人驾驶产业链，提供云存储和大数据服务。随着国内智能网联汽车的迅猛发展，得润电子在智慧城市、智能交通体系中将扮演关键角色。

对于公司的未来表现，我们持乐观态度并给出“买入”评级。预计车载充电机（OBC）、汽车线束业务将进入业绩释放期；车联网技术、订单和产业协作将走在前沿。预计2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.68元和1.18元。参考同行业公司估值水平，给予2016年动态PE 120倍，目标价为43元。

我们也提醒投资者注意相关风险，包括系统性和项目进度不达预期等风险。总体而言，公司在各项业务领域均展现出强劲的增长势头和巨大的发展潜力，值得投资者密切关注。