信维通信(300136)射频器件龙头高增长 多元化产品线未来

随着事件公司发布的业绩预告，我们得知其在2016年前三季度的表现尤为亮眼。预计归属于上市公司股东的净利润将在3.4亿元至3.6亿元之间，同比增长率更是高达138.8%至153%，这样的业绩无疑令人振奋。

深入其业绩大幅增长的原因，我们发现公司在大客户三季度集中供货的策略下，射频一体化能力显著提升，销量也随之大幅增长。具体来说，公司在第三季度实现了约1.7亿元至1.9亿元的净利润，同比增长率更是高达146.4%至175.4%。而这一业绩的飞跃主要得益于几个重要因素。

大客户如苹果和三星的新品发布带来了大量的订单。公司在向苹果提供的射频器件和向三星提供的射频隔离器件方面，受益于新品上市带来的量产订单交付，实现了大批量的出货。公司提供的射频天线、射频隔离器件和射频连接器的核心零部件一体化解决方案，已经成功打入苹果、三星、微软等国际一流大客户的供应链，市场份额和销量得到了显著提升。公司柔性制造能力的提升也为其业绩的快速增长保驾护航。公司能够根据实际情况合理分配产能，拥有出色的产品交付能力，从而满足客户的需求。

作为射频器件行业的龙头企业，公司正逐步迈入国际一流队列。坚持大客户战略的公司也在不断新的市场机会。其射频隔离器和连接器产品已经扩展至华为、OPPO等智能手机新贵。经过多年的发展，公司已经完成射频天线、隔离器件和连接器一体化解决方案的布局，有效提升了射频产品的价值，并增强了与大客户之间的黏性。

在面向5G通讯、物联网、大数据时代，公司积极扩展有源射频器件，推出NFC一体化模组+声学新业务，为其未来成长打开更大的空间。公司依托在无源射频器件领域的多年沉淀以及上游材料和LTCC工艺能力，提前布局滤波器、短距无线通信模组、传感器等领域，扩展5G有源器件产品。向三星提供的NFC+无线充电+支付的三位一体模组，有望在未来拓展至更多机型，公司将直接受益。公司还投资声学和音射频一体化业务，打造多元化产品线，以更好地满足客户的多样化需求。

对于公司的业绩展望，我们认为其射频业务实力领先、布局长远，多元化新品的市场拓展成果已经初见端倪。未来三年归母净利润预计保持68%的复合增长率。基于以上分析，我们给予该公司“增持”的评级。

我们也提示投资者注意相关风险，包括射频业务发展可能不及预期、新产品研发和市场开拓可能不及预期等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因并做出理性判断。