蓝思科技(300433)淡季订单不淡 业绩同比改善

报告要点解读

事件概述

蓝思科技于4月7日晚发布《2017年一季度业绩预告》，预告显示，公司在报告期内预计实现归母净利润1.98-2.39亿元，同比增长幅度达到了惊人的20%-45%。其中，非经常性损益约为6千万元。

事件

尽管一季度是传统淡季，但蓝思科技却在这个季度取得了令人瞩目的业绩。这主要得益于公司大客户后续订单的强劲增长以及国产品牌3D玻璃采购的繁荣。尤其是扣除非经常性损益后，公司的净利润同比有显著改善，从亏损7千万反转至盈利1.3-1.7亿。这一业绩的改善并非偶然，背后反映的是公司市场份额的持续提升以及产品销量的稳步增长。

在终端市场向高端品牌集中的大背景下，蓝思科技凭借其卓越的技术实力和产品质量，市场份额持续扩大。公司既有产线自动化改造的成果显著，这不仅降低了新增产能的人力消耗，也提高了生产效率。

尤其是公司的3D玻璃产品，已经成为旗舰机型的主要卖点之一，与OLED的完美搭配更是赢得了消费者的广泛认可。平均售价（ASP）相比上一代提升了3倍以上，用量的提升更是达到了2倍，市场容量超过800亿。公司在产能、热弯、贴合工艺等方面均处于行业领先地位，且拥有稳定的优质客户渠道。为迎接旺季的到来，公司一季度进行了大规模招工，两代产品的新增产能即将落地，其在曲面玻璃领域的王者地位难以被撼动。

除此之外，公司还积极布局了蓝宝石、精密陶瓷结构件等领域，准确把握了非金属材质的主流趋势。通过自主创新与合作，公司成功向客户导入了按键、防护、表盘等多种产品。我们还对公司在消费电子领域的横向拓展前景充满乐观预期，如以盖板玻璃为载体集成天线、指纹识别、虹膜识别等技术，完成产品升级。

综合分析，公司在非金属材质工艺和产能上的领先地位使其应用前景广阔，产品的横向整合空间也十分可观。我们再次强烈推荐这家公司，预计16-18年的每股收益（EPS）分别为0.61、1.19、1.63元。

风险提示：

虽然蓝思科技的前景十分看好，但我们仍需警惕可能的风险。其一是3D曲面玻璃的产能扩张速度可能不及预期；其二是消费电子产品价格可能出现下滑。这两个因素都可能对公司的业绩产生影响，需要投资者注意。