新宙邦(300037)进一步加强锂电池产业链龙头公司地位

公司近况报告

随着锂电池行业的景气度持续攀升，产业链公司纷纷传来盈利改善、股价上涨的喜讯。就在6月20日，新宙邦股价上扬2.82%，股价飙升至65元，创下了今年以来的新高。

行业洞察

新能源汽车行业的繁荣景象正带动电解液业务的产销两旺。据中汽协的数据显示，今年1-5月，新能源汽车的生产和销售数量均出现惊人的增长，同比增幅高达130%以上。毫无疑问，新能源车锂电池产业链已成为少数能够实现确定高增长的行业之一。据我们预测，今年国内锂电池与材料的出货量将增长80%，未来三年复合年增长率将大于30%。

前景预测

随着新能源汽车产量的持续增长，我们预计新宙邦公司的电解液销量将迎来爆发式增长，有望超过50%。公司的毛利率也有望在去年的基础上进一步提升。

政策利好和市场需求将共同推动公司巩固其行业地位。随着新能源汽车政策的逐步落实，以及第四批《汽车动力电池目录》与《新能源汽车目录》的出台，市场将迎来新的增量需求。这将激发产业链的生产积极性，维持行业的高景气度。新宙邦作为政策落实的受益者，其电解液领域的领先地位将得到进一步巩固。当前，能够提供高品质锂电池与材料的供应商仍然稀缺，龙头企业具有巨大的提升空间，新宙邦的盈利前景看好。

子公司海斯福的并表将为新宙邦带来协同效应，进一步推动业绩上升。海斯福专注于氟化工行业的高端应用产品，与多家国内外医药或氟化工巨头企业建立了长期合作关系。海斯福承诺在未来两年内实现盈利目标，这将大幅增强新宙邦的业绩。海斯福与新宙邦的新材料业务将产生协同效应，在含氟医药、农药和新材料市场带来新的增长机会。

投资观点

我们对新宙邦公司的中长期发展充满信心，预计2016年其业绩将继续超出市场预期。我们维持“推荐”评级，预计2016-2017年的每股收益分别为1.04元和1.35元。考虑到其的股价，我们上调目标价至78元，相当于16/17年的P/E分别为75倍和58倍。

风险提示

尽管前景看好，但我们仍需警惕行业景气下行和原材料价格波动可能带来的风险。这两个因素可能会影响公司的盈利状况和市场竞争地位，投资者在做出决策时应充分考虑这些因素。