潍柴动力(000338)策略会交流纪要之六

在2016年的中金投资论坛上，我们有幸邀请到潍柴动力副总裁、董秘戴立新先生与会，与广大投资者进行了面对面的深入交流。本次交流的核心内容，涵盖了行业趋势、公司竞争优势以及未来的外延发展等方面。

在行业层面，2016年的销售业绩不断超出预期。尤其是重卡市场，在经历了经济增速下滑以及“国三”升级“国四”带来的需求透支之后，行业在2015年一度处于低谷。今年年初预测的全年销量仅为60万辆，而实际在短短的前三个季度，重卡销量已达到惊人的49万辆。尤其是十月销量，同比激增49%，达到6.7万辆。预计全年销量将突破67万辆，远超过年初的预期。物流行业的整合带来的物流车需求增长，叠加治理超载政策的出台以及“国四”升级“国五”所带来的提前购买需求，预示着重卡市场的繁荣将持续至明年。更值得一提的是，国家基建投资的逐步落实，预示着工程类重卡需求的复苏，为行业未来的增长注入了新的动力。

在公司的角度，潍柴的产品竞争力尤为突出，其产品的耐用性在业界享有盛誉，发动机在整个产品周期内无需大修。这一优势不仅为公司赢得了众多下游客户的信赖，包括一汽青岛和东风柳汽等，同时也为公司带来了规模效应，使其能够有效控制成本。目前，公司正在将战略重心从工程机械类发动机领域，逐渐向需求更旺盛的物流类发动机领域转移。其垂直一体化和生产线共享的模式，使得公司能够更快速地实现新产品的转化和推出。

在外延发展方面，潍柴持续增持凯傲，对英致的发展持谨慎态度，而新收购的智能物流公司德马泰克已经完成了交割。公司对德马泰克的发展寄予厚望，其已经在欧洲和北美市场实现了盈利增长。公司正利用低息负债逐步替换高息负债，预计未来将很快实现盈利。

基于以上分析，我们推荐投资者关注潍柴动力。其本部盈利能力增强，业绩超过预期，预计短期内将继续受益于重卡市场的良好行情。我们维持对潍柴-A/H的推荐评级，并设定目标价为15元和15港币。

我们也提醒投资者注意风险，主要是重卡市场的行情持续性低于预期，这可能会影响到潍柴动力的业绩和股价。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这一风险因素。