中航光电(002179)军民融合标杆企业 业绩驶入快车道

中航光电：军工与民生的融合典范

在中航工业集团的众多企业中，中航光电无疑是一颗璀璨的明珠。其前身为国营158厂，历经改制后在2007年成功登陆中小板，从此开启了飞速发展的历程。

回顾过去十年，中航光电的营业收入和归母净利润复合增长率分别达到了惊人的29.06%和24.72%。仅2016年前三季度，该公司的营业收入就实现了43.64亿元的业绩，同比增长了25.64%，归母净利润更是增长了33.15%。这不仅仅是数字的增长，更是实力的展现。中航光电已然从单一的航空接插件配套厂，蜕变为具备电、光、液多种连接技术的方案提供商。

中航光电在中国连接器研制领域也拥有举足轻重的地位。军品连接器作为公司的基石业务，其产品的环境耐受性和可靠性要求极高，且需求呈现多样化、小批次的特点。相同或相似功能的连接器毛利率显著高于消费电子用连接器。公司的产品在航空、航天、兵器、船舶、核工业等核心军工领域都有广泛应用。不仅如此，公司还积极向下游延伸，开发价值更高的线路产品，如飞机集成安装架，并已成功供货给中国商飞C919大型客机。

在民品产业方面，中航光电更是采用内生外延双轮驱动的策略，将连接器技术推向高端民用市场。通信、能源电力、新能源汽车、轨道交通、医疗器械等领域，都有公司的身影。特别是新能源汽车配套产品，近年来呈现爆发式增长。公司通过收购、投资等方式，实现产业链的横向扩张，并启动新技术产业基地项目，加速提升新业务产业化能力。

为绑定企业前景与管理层及核心员工利益，中航光电适时推出了股权激励计划。这一计划不仅涵盖了高管、中层和核心骨干，而且设置了明确的解锁条件，确保公司的长远发展。

我们对中航光电的未来充满期待。预计公司2016年至2018年每股收益分别为1.34、1.84和2.39元/股。考虑到公司未来成长性，我们给予其2016年40倍PE估值，对应目标价为53.6元。给予“买入”评级。

投资总是伴随着风险。市场竞争的加剧可能导致产品毛利率下降，这是投资者需要警惕的。股权激励计划尚处于草案阶段，未来实施情况也存在一定的不确定性。