老板电器(002508)调研报告-产品份额全线飘红 高增长有

厨电巨头老板电器：业绩高歌猛进，未来持续看好

近日，经过深入调研老板电器，与公司高层进行深入交流后，我们对这家厨电行业的龙头企业充满了信心。老板电器不仅在烟灶产品市场上稳居榜首，而且在嵌入式新品方面也有着出色的表现。

在保持烟灶产品市场份额领先的基础上，老板电器积极推出了嵌入式烤箱、蒸箱等新品，并且立志在2017年达到市场份额的第一目标。公司还专注于拓展三四线市场，销售额占比约42%，充分受益于当前三四线房地产增长红利。随着城镇化的推进及消费者对品牌化产品的追求，烟灶产品的市场空间有望进一步加大。老板电器作为龙头企业，其业绩高增长预期将持续。

老板电器在中怡康的数据中表现强劲。在2017年第一季度，其油烟机零售量同比增长6.5%，市场份额达到17.9%，燃气灶的零售量和市场份额也有显著增长。作为厨电行业的领军企业，老板电器的烟灶市场份额不断攀升，预示着其业绩将持续保持增长态势。

不仅如此，老板电器的新品嵌入式产品也深受市场欢迎。公司在嵌入式烤箱和蒸箱的市场份额上表现出色，并且计划通过推广新产品来进一步提升市场份额。老板电器还在洗碗机、净水器等领域取得了显著的成绩，随着消费者接受度的不断提升，嵌入式产品的市场规模将迎来高速增长。

在销售渠道方面，老板电器在一二线城市的销售比重保持稳定，并且不断开拓三四线市场。公司通过新增城市公司和重新启动区域拆分计划来激励代理商，同时在线上渠道、工程渠道等方面也取得了不错的成绩。多渠道共同发力，未来销售增长有望加速。

综合考虑老板电器在嵌入式新品、烟灶产品以及销售渠道方面的优势，以及三四线地产发展带来的红利，我们持续看好公司未来的发展前景。预计公司的业绩高增长将会延续，给予2017年26-28倍PE估值，对应合理价格区间46.02-49.56元，维持“买入”评级。

任何投资都有风险。地产销售的大幅下滑以及嵌入式新品市场接受度不高都是潜在的风险因素，需要投资者密切关注。但总体来看，老板电器作为厨电行业的领军企业，其业绩高增长的预期仍然值得期待。