爱仕达(002403)布局智能制造 协同效应值得期待

今天，公司发布了一项重要公告，以自有资金5865万元成功收购了浙江钱江机器人有限公司的51%股权，这次收购并不构成重大资产重组。钱江机器人在技术方面拥有显著优势，标志着公司正式进军智能制造领域，机器人业务将与公司的主营业务产生强大的协同效应。

钱江机器人以"国家级企业技术中心"为研发平台，汇聚了包括哈工大、浙江大学等顶尖学府在内的工业机器人学科精英人才。该公司拥有超过百人的研发团队，已成功自主研发出工业机器人的核心零部件，为将来的量产降低了成本。钱江机器人在自动化生产领域也有着深厚的技术储备，与爱仕达这一炊小家电行业的领军企业形成了良好的互补。

爱仕达在工业自动化方面已有一定的技术储备，通过优化改造从欧洲引进的自动化设备，成功开发出可对外输出的自动化生产解决方案。此次收购将使爱仕达在自动化生产领域的技术优势得到进一步加强，与主营业务形成显著的协同效应。借助钱江机器人的技术优势，爱仕达将建立全新的全面自动化模范工厂，实现生产效率的飞跃式提升以及产品销量的快速增长。

随着城镇化的推进和消费升级趋势的显现，公司的增长前景十分看好。三四级市场的需求将快速增长，爱仕达有望通过经销商渠道深入这些市场。小家电行业的景气度也在提升，公司销量有望维持快速增长。生产线自动化水平的提高和生产效率的提升，将为公司规模的扩张提供有力支持，显著降低生产成本，实现业绩与营收的双增长。

公司还在不断加大对新产品的研发力度，重点推广金刚旋风中高端炊具系列，并在内胆核心技术方面取得突破，推出具有自主知识产权的IH电饭煲。这标志着公司产品结构在持续改善，盈利能力也在不断提升。

此次收购的协同效应值得期待。我们预期2016-2018年公司的EPS分别为0.41/0.52/0.64元。结合当前市场估值状况，给予2016年45-50倍PE，合理价格区间为18.45-20.50元，维持"增持"评级。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕原材料成本的上升以及三四级市场消费者接受度低等问题，但这些挑战也将激发公司寻找新的解决方案，不断提升自身的核心竞争力。