中国建筑(601668)10月建筑订单大幅加速 监管趋严不改

公司概况与动态

近期，我们公司披露了令人振奋的2017年10月经营数据。在今年的前十个月，我们新签的建筑订单金额达到了惊人的17,841亿元，同比增长了30.1%。更令人欣喜的是，这一增速与1~9月相比，还环比提升了5.1个百分点。在10月单月，我们的新签订单金额也达到了1,809亿元，同比增长超过一倍，其中，房建订单的同比增长更是高达187.2%。

在房地产业务方面，我们的合约销售额和面积分别达到1,856亿元和1,301万平方米，同比增长分别为6.8%和4.1%。虽然增速相比之前有所放缓，但这主要是由于去年同期的高基数效应影响。

行业分析与预测

从建筑业务角度看，我们预测2018年的房建业务将继续超越预期。前10个月，我们新签的房建订单金额已经超过了年初市场的预期，同比增长了25.7%。随着公司在2017年房建新签订单的高增长带动，预计2018年公司房建业务收入将加速增长。随着房地产新开工的稳健发展，公司房建业务订单仍将稳步增长。

从房地产销售角度看，我们预计在经历了一段时间的严格管理后，公司的地产销售有望在2018年恢复强劲。一方面，随着预售证管理的适度放松，公司的推盘速度将加快。另一方面，公司管理层的换届完成也预示着战略调整即将落地实施，这将为公司带来新的发展机遇。

关于基建业务，尽管面临着PPP项目的规范影响，但由于公司净资产较高，且PPP项目占比较低，受PPP管控加强的影响较小。我们预期基建订单和收入有望维持快速增长。

投资建议与风险提示

从估值角度看，我们预计2017年和2018年的净利润将实现同比增长。公司的股价与历史上的估值相比，处于中枢附近，且在可比公司中属于最低水平，具有吸引力。我们维持对公司的“推荐”评级和设定的目标价格。任何投资都存在风险。我们需要关注的风险因素包括地产新开工和投资整体不及预期，以及地产限购政策的进一步趋严等。

无论是从业绩数据还是未来发展前景来看，我们都对公司充满信心。我们相信，只要我们抓住机遇、应对挑战、稳健经营、持续创新，公司必将迎来更加美好的明天。