中新药业(600329)速效提价逐渐落地 业绩拐点将至

公司产品系列丰富多样，特别是以速效救心丸为核心品种。作为天津医药集团旗下的中药平台，我们自豪地拥有国家机密品种一项，国家秘密品种三项，中药保护品种六项。公司旗下的多达85种产品被列为国家基本药物目录，而271种产品则被纳入国家医保目录。我们的产品群涵盖了多个领域，包括心脑血管、呼吸系统、胃肠以及抗肿瘤等。其中，速效救心丸表现尤为突出，预计2015年的收入将达到约8亿元，占公司工业收入的四分之一左右。

速效救心丸这一核心品种，在市场上的招标价格有所提升。这一药物在2014年被选为国家低价药目录的一员，因其日常使用的费用极低，因此具有巨大的提价空间。新一轮的招标数据显示，速效救心丸的招标价格平均提升了约40%，从原本的25元左右提升至35元左右。目前已有上海、江苏、湖北、江西等11个省份开始执行新的招标价格，其他省份也在陆续跟进。预计各省份的招标时间将逐渐落地，这将有助于公司理顺价格体系，提高出厂价格，带来较大的业绩弹性。终端价格的上涨不仅将重新分配渠道利润，提高经销商的积极性，更有助于速效救心丸在终端市场的销售放量，形成价格和销售量双双上升的良好趋势。

公司还收购了天津市中药饮片有限公司的全部股权，进一步推动了资产的整合。这次收购解决了中新药业与医药集团所属企业之间的同业竞争问题，并在中药饮片生产技术、市场布局和降低成本方面产生了协同效应。医药集团已承诺在2017年底前解决其下属医药商业业务与上市公司的同业竞争问题，未来的资产整合将会逐步落地。

公司历史底蕴深厚，业绩提升前景广阔。我们预期在未来的几年里，随着速效救心丸的提价以及资产整合的逐步落地，公司业绩将会有大幅度的提升。对于这样的长期看好，我们预测2016年至2018年的每股收益（EPS）分别为0.61元、0.79元和0.97元。对应的市盈率分别为28倍、22倍和18倍。给予“买入”的评级。

我们也要注意到一些可能的风险，比如招标落地的进度可能不如预期、产品的销售量可能无法达到预期、投资收益可能会减少等。