有色金属：继续看好军工新材料

报告要点与洞察：

随着新的一周到来，让我们深入军工新材料的前景以及宏观经济对数据对市场的影响。我们关注宏观层面的两大重要数据：中国一月份社融数据大增4.6万亿，CPI同比上升1.7%，虽然CPI创下近一年新低，但显示出宏观经济的活跃态势。对于军工新材料而言，这是一个充满机遇的时代。

在基本金属市场，商品价格维持震荡态势。尽管短期宏观层面的压制有所减弱，但基于工业品的需求周期以及全球主要经济体的基本面展望，我们认为基本金属的价格趋势并未发生根本性变化。据ITRI统计，中国在2018年从缅甸进口的锡矿数量同比下降19%，这一趋势在2019年有望持续。

黄金市场方面，受美联储政策调整及欧元区经济数据走弱的影响，黄金价格近期呈现高位震荡态势。我们认为黄金的价格反弹可能还未结束，后续需关注美联储加息及中美贸易谈判的进展。

新能源车产业链在春节前后展现出强劲的势头，值得持续关注。与此随着锂行业的大分化，成本成为决定胜负的关键因素。优胜劣汰只是时间问题，而由于补贴退坡，整个行业的盈利蛋糕在缩小，只有头部锂盐供应商能够在这场竞争中占得一席之地。欧亚资源的Chambishi冶炼厂暂停生产将影响电钴的产出，有望对海外电钴价格带来支撑。

军工钛材行业作为未来3-5年需求景气周期向上的细分领域，其高端钛材的壁垒日益凸显。技术和资质壁垒使得龙头企业更具竞争优势。在此推荐宝钛股份（600456）作为重点关注标的。

本周的聚焦点是Nemaska的资本支出超预算问题。从这次事件中，我们可以看到锂资源、锂盐项目的投资壁垒。该公司公告称，其一体化项目还需要额外的融资。矿山资源建设中的资本支出超支、进度低于预期在锂资源项目中尤为普遍。我们从管理层决策、新工艺应用、项目一体化、行业生命周期等多方面进行了剖析。

这是一个充满挑战与机遇并存的时代。投资者需全面考虑各种因素，包括宏观经济数据、政策调整、行业动态等，以做出明智的投资决策。让我们共同期待未来的精彩变革！