中国天楹(000035)要约收购终落地 固废综合环境服务商正

近日，平安创新股权交易完成重要交割，事件大股东南通干创及员工持股计划通过要约收购方式成功收购股权。此次共完成要约收购约1.51亿股，自12月5日起正式复牌。这次交易使大股东及其一致行动人的持股比例跃升至近47%，为其后续的资本运作铺平了道路。

此次收购方案的通过不仅获得了中国证券监督管理委员会的批准，公司还计划向特定对象定向增发不超过约1.36亿股，筹集资金不超过7.46亿元。这些资金将主要用于垃圾焚烧发电项目的建设、环保工程的技术改造及扩产、设计研发以及偿还借款。发行价格将通过竞价方式确定，且锁定一年。增发方案已于11月24日通过会议审议，待取得批文后将立即实施增发。

值得一提的是，公司的首个环卫项目已在河南郸城县成功落地，该项目为市场化环卫作业项目，规模达每年2881万元，预计不久将为公司带来利润。这标志着公司成功从终端处置向垃圾收运环节拓展，未来有望在公司已开展垃圾焚烧发电业务的区域实现更多环卫项目的落地。环卫行业以其短的建设周期、轻资产运营模式以及快速的资产周转，有望为公司带来估值的提升空间。

公司在国内外市场同步发力，立志成为全球固废综合环境服务商。目前，公司已投运的垃圾焚烧项目每日处理能力达到6吨，同时手中有9600吨/日的订单待处理。公司在海外市场也积极开展业务，已在伊朗设立分公司，并计划在一年内至少获取一个目标项目。公司还通过产业基金收购了西班牙固废全产业链企业Urbaser的100%股权，交易价格约为11.64亿至13.99亿欧元。这不仅为公司带来了稳定的运营收入，还与公司环保设备业务产生了协同效应，进一步促进了海外市场的拓展。

根据预测，仅考虑当前在手订单，预计公司将在未来三年（即按照时间段为从今年开始到未来的三年）实现净利润分别为约人民币2.74亿、3.92亿和5.08亿元。若考虑增发股份的摊薄效应，对应的市盈率分别为约39倍、27倍和21倍。基于以上分析，我们给予此公司“强烈推荐”的评级。同时需要警惕的风险包括项目进展不如预期、海外并购政策调整和汇率波动等可能的风险因素。