圣阳股份(002580)参与设立产业并购基金 布局动力锂电业

事件概述：

圣阳股份近期宣布，计划出资一亿元与民生通海北京及其他合格投资者共同成立一个新的产业并购基金民生通海－圣阳新能源产业并购基金。该基金的总规模将达到惊人的十亿元，圣阳股份在其中占据十分之一的出资比例。民生通海投资基金管理（北京）有限公司将担任执行事务合伙人，负责基金的日常经营管理工作。

这一新动作背后，是基金拟与圣阳股份的实际控制人、控股股东宋斌先生共同投资实联长宜淮安科技有限公司和实联长宜（盐城）科技有限公司。早在2016年9月30日，宋斌先生就已经与原股东以及这两家公司签署了《股权投资框架协议》。

经过各方的协商一致，投资者对目标公司（实联长宜淮安以及实联长宜盐城）的整体估值在投资前被定为人民币8.35亿元。宋斌先生等投资者计划通过股权转让方式受让目标公司价值2亿元的股权，并向目标公司增资6.5亿元，总投资金额达到人民币8.5亿元。这一股权转让和增资完成后，宋斌等投资者将获得实联淮安和实联盐城各57.24%的股权。

业绩承诺方面，原股东在保证符合《企业会计准则》的前提下，目标公司在业绩承诺期（2017年至2020年）的承诺净利润（扣除非经常性损益）分别不低于人民币1.6亿元、2亿元、3亿元和3.8亿元。

评论：

实联淮安与实联盐城的核心业务是锂离子电池的研发及销售，目前两家公司的年产能分别为1.2亿和0.3亿Ah。尽管两家公司的注册资本分别为6800万美元和3300万美元，且在2016年1~7月分别亏损0.33亿元和0.02亿元，但我们认为这仅仅是起步阶段。此次交易将使圣阳股份通过产业基金进入动力锂电池业务，迅速获得产能，并有机会捕捉潜在的市场机遇。此次交易的估值，以2017年9倍的市盈率来看，显得非常合理。我们保持“推荐”的评级，并看好其目标股价达到25元/股，基于的是60倍2017年的市盈率。

风险洞察：

尽管前景看似光明，但我们仍需警惕潜在的风险因素。特别是原材料的价格波动，如果超出预期，可能会对企业的盈利和业务发展带来不可预测的影响。在乐观期待的我们也要做好风险管理和应对准备。