金马股份(000980)2月销量回暖 3月SR9上量

在春暖花开的季节，汽车市场也迎来了销量的回暖。特别是在电动车领域，众泰汽车的表现尤为亮眼。

在刚过去的二月，众泰汽车的销量数据喜人。销量达到了2.2万辆，同比增长约16%，环比增长约15%，销售趋势明显回暖。其中，电动车销量更是超过了3700辆，这一数字远超预期，具体车型销量数据也非常可观，云100、E200等明星车型继续在市场上发挥出色的表现。

虽然众泰SR9的短期销量受到自动变速器产能的制约，但从长远来看，这一状况将在未来几个月内得到缓解。目前，SR9已经吸引了大量的市场关注，订单数量也非常可观。随着上汽变速器产能的扩张以及东安三菱6AT的年中批量配套，自动变速器供应压力将得到大幅缓解。我们预计在不久的将来，SR9的销量将会有显著的提升。

众泰汽车也在积极推进产品结构的升级。大迈X7的预定工作已经启动，这款中型SUV的推出，将进一步丰富公司的产品线。大迈X7的预售价区间为10.49-13.09万元，新车外观时尚、硬朗，配置丰富，轴距长达2850mm，超过了广汽丰田汉兰达。这将与SR9形成互补，深入挖掘三到五线城市的购车需求。

在新能源领域，众泰汽车的优势更为明显。其新能源产品丰富，渠道优势显著，特别是在三到五线城市，销量一直领跑。微小型纯电动乘用车价格低至5~7万元（补贴后），购车门槛显著降低，用车费用也大幅下降，这一市场有着广阔的发展空间。众泰电动车型在这一市场的表现一直非常出色。

基于以上分析，我们对众泰汽车的前景充满信心。我们预测，如果公司在二季度并表成功，上市公司股本增至20.5亿股，未来几年的EPS将会有显著增长。考虑到公司SUV和电动汽车的销量大增以及业绩持续上调的空间，我们给予2017年动态PE平均20倍的目标估值，目标价为20.8元。维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。除了系统性风险外，新车销量的低于预期也是我们需要关注的风险之一。但总体来看，众泰汽车的前景仍然充满了机遇和挑战。