中国联通(600050)有望被列入第一批混改试点名单 国企改

中国联通在国企改革的浪潮中迎来了新的发展机遇。近日，联通集团参加国有企业混合所有制改革试点专题会，虽然尚未得到第一批试点事项的批准，但市场对联通的混改充满期待。

国企治理结构改革对中国联通来说，不仅是激活企业活力的关键，更是中长期发展的重大利好。我们预测，中国联通极有可能成为首批央企改革试点单位。国资改革指导文件对电信运营商的要求，为联通的混改提供了广阔的资本运作空间。通过混合所有制的改革，中国联通可以优化公司法人治理结构，提升效率，从而在激烈的市场竞争中占据优势。

中国联通的业务表现也呈现出企稳反弹的态势。上半年，各项主营业务指标均触底反弹，ARPU稳中有升，固网业务保持稳健增长。随着网络基础设施的投入，中国联通全力补强基础短板，4G网络质量将在全国重点城市实现领先，这将进一步释放终端优势红利，提升转化能力，实现业务反转和业绩反转。

中国联通在业务转型方面也展现出了先发优势。公司已经迈出从语音业务向数据流量业务转型的坚实一步，积极推进4G/3G移动宽带一体化运营。随着数据业务的快速增长和占比提升，中国联通的业绩将逐步实现反转。铁塔公司未来上市带来的价值重估也将为联通的市值带来重估。

在LTE全业务运营时代，中国联通的固网和无线资源综合优势最为显著。与海外运营商在LTE时代的全业务运营实践相比，联通的优势更加明显，体现在其坚实的固网和无线融合资源上。

基于以上分析，我们维持对中国联通的“买入”评级。预计2016～2017年收入分别为2817.56亿和2939.35亿，归属上市公司股东净利润也有所增长。考虑到其作为基础网络运营商的地位，我们给予公司2016年PB 1.43倍，维持6个月目标价5.44元。

投资总是伴随着风险。系统性估值波动以及是否被列入第一批混改试点名单都存在不确定性，这也是投资者需要关注的主要风险因素。中国联通在国企改革的道路上充满了机遇与挑战，但基于其强大的业务表现和市场前景，我们依然看好其未来的发展。