嘉事堂(002462)与地方政府合作 深耕四川省内医药供应业

近日，嘉事堂与四川省投资促进局携手签订了《战略合作框架协议》。这一协议的签订标志着双方将在多个领域展开合作。

嘉事堂计划在四川省设立其西南总部和物流中心，积极参与公立医院改革，并为四川地方提供一体化的医保控费方案。公司还致力于在四川设立医疗医药产业投资基金，为公立医院提供药品、耗材供应链增值服务。通过引入第三方控费企业合作，嘉事堂将促进医疗、医保、医药三医联动，推动医药分家和医保控费市场化运作。

四川省作为国内医药大省，嘉事堂深耕四川市场有望为其带来新的增长点。根据四川省中医药大健康产业的“十三五”发展规划，四川省中药材生产种植业和中药工业健康衍生品生产制造业已经取得了显著的成绩。嘉事堂预计在未来五年内，在四川省的销售收入将达到50亿元。

为了进一步提升资金实力，缓解资金压力，嘉事堂成功发行了ABS（资产支持证券）。日前，该公司2017年度第一期信托资产支持票据优先级和次级在间债券市场成功发行，总额达8亿元人民币。其中，优先级票据的发行总额为6.74亿元，获得了AAA级的优先级主权评级，票面利率为每年固定的5.3%，仅为公司产生了3572万的财务费用。这一融资方式不仅为嘉事堂带来了较低成本的资金，也为国内同类企业提供了宝贵经验。

对于嘉事堂的盈利和投资建议，根据目前公布的中标情况，假设公司的北京药品配送业务将快速增长，器械业务也将平稳增长。不考虑收购少数股权的情况下，预计2017年至2019年的每股收益（EPS）分别为1.16元、1.47元和1.75元。以7月3 结日的收盘价计算，对应的市盈率（PE）为32倍、25倍和21倍。基于以上分析，维持对嘉事堂的“买入”评级。

合作进程中也存在一些风险和挑战。整合器械渠道资源的进程可能低于预期，收购企业后的进一步整合存在不确定性，混合所有制改革也存在不确定性。所经营药品及器械在招标过程中存在降价的可能。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。