华铭智能(300462)收购国政通 开启身份认证新版图

公司正计划通过发行股份及支付现金的方式，总价为16.65亿，来购买国政通90%的股权。为了提升此次交易的综合效果，公司还计划向最多5名特定的投资者发行股份，募集配套资金，总额不超过5.54亿元。

国政通作为国内身份认证与反欺诈领域的领军企业，主要服务于国内银行、电信及互联网企业，提供多数据源防欺诈服务。从最初的身份证信息及学历学籍信息真实性核验业务起步，该公司已逐步发展成包含多种数据源的防欺诈实名认证产品。经过多年在细分领域的深耕，国政通在数据来源和客户渠道方面已较竞争对手展现出显著优势。展望未来，随着电信和上网实名制的推行，公司的传统业务预计将保持快速增长，公司正在积极开拓精准营销、大数据等创新业务，有望为其打开新的增长空间。

此次收购国政通标志着公司正式进入身份认证及反欺诈业务的新领域。对于华铭而言，收购国政通后，其轨道交通AFC业务将与国政通形成有效的协同效应。通过将AFC系统与国政通对接，华铭能够迅速核查闸机通行人员数据并进行身份核实，从而提升其在AFC系统领域的竞争力。对于国政通来说，与华铭的合作无疑拓宽了其业务范围，为其多数据源防欺诈业务增加了更多的应用场景。

关于盈利预测和投资建议，国政通已经承诺，其在2017年的扣非后净利润不低于0.85亿元，而2017年与2018年的累计净利润将不低于2.10亿元。在2017至2019的三年内，其累计净利润将不低于3.67亿元。在不考虑并表因素的情况下，预计公司在2017-2019年将对母公司实现归属净利润分别为0.33、0.45、0.55亿元，同比增长分别为-32%、36%、23%。对应的EPS分别为0.24、0.33、0.40元/股。基于以上预测，我们给予“强烈推荐”的评级。

此次交易也存在一些风险。其中，国政通业务发展低于预期以及双方业务协同不达到预期效果是最主要的两个风险点。投资者在进行投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。