东方精工(002611)智能包装设备企稳 收购电芯Pack龙

下游需求回暖，智能包装设备业绩显现稳健趋势

该公司，曾专注于瓦楞纸箱设备的生产，却在过去的几年里展现出强烈的转型决心。自14年起，企业开始整合海外上下游产业链，向智能包装设备和消费端的高端核心零部件领域进军。在智能包装领域，公司与意大利巨头fosber联手，成立合资公司并成功研发出引领市场的新产品。眼下，随着下游造纸行业经历低谷后的回暖，印制需求的逐渐恢复，智能包装设备市场迎来了新的春天。由于人工成本不断上涨，企业对于包装设备自动化的需求也日益增强，这无疑为公司的新产品注入了强大的动力。我们预计下游企稳趋势将持续，智能包装设备市场前景广阔。

公司的收购行动也为其带来了丰厚的回报。去年7月，公司以47亿元的价格成功收购了北京普莱德，进军新能源汽车动力电池pack领域。这一收购已经通过发审委审核，普莱德作为第三方电芯pack的领军企业，其上游与电池巨头CATL合作，下游则与北汽新能源等车企有着稳定的合作关系。据了解，北汽新能源预计2017年销售车辆将达到17至20万辆，双方的战略协议初步约定未来北汽的电池pack将大部分购自普莱德。普莱德还不断开拓新的下游合作伙伴，包括福田汽车、宇通客车等，其在新能源汽车领域的业绩有望持续增长。根据我们的调研信息，普莱德2016年的营收已经超过了电池行业的整体增速，预计其将超额完成业绩对赌，并在2017年继续保持高速增长的态势。

对于这样的公司，我们给出了强烈的投资建议。预计其在2016-2018年分别实现归母净利润1亿、9亿和10.43亿元，同比增长分别高达54.41%、799.25%和15.82%。以2月17日的收盘价计算，对应的PE分别为108、24、21倍。我们为其设定的目标价为19.57至23.5元，维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。宏观经济的不稳定、新能源汽车政策的变动、下游需求的波动以及新产品销售的不达预期等都可能对我们的投资产生影响。在投资前，我们需要对这些风险进行充分的评估和防范。