中工国际(002051)PPP助力水务板块布局加快

中工国际携手重庆建工共筑吉首市水利之梦

近日，中工国际联合重庆建工成功中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设PPP项目，总投资估算达8.87亿元，占2015年营收的10.92%。这一重要事项标志着两大公司在国内水利建设领域的新突破。

该项目采用PPP模式，建设期为两年，运营期为十三年。中工国际作为联合体牵头单位，将与出资代表共同成立项目公司，全面负责项目投融资、设计、施工管理、运营及移交等各环节。重庆建工则作为联合体成员，主要负责工程施工承包任务。

此次水利PPP项目采取DBOT（设计-建设-运营-移交）模式，公司在特许经营期内负责投资、建设、运营维护，并通过经营收入回收投资，实现合理收益。凭借公司在海外工程领域的总包方经验，以及深厚的水利、环保设计勘察能力，中工国际在国内水利市场的优势得天独厚。这不仅有助于公司完善水务环保产品链，也标志着水务“三驾马车”的初步形成。

这“三驾马车”包括：以打造独立水务领域投资平台为目标的中工水务、主攻水生态综合治理领域的拥有国内最齐全勘察设计资质的中工武大，以及拥有全球领先的“正渗透”污水处理技术的沃特尔。这些子公司共同构成了公司在水务环保领域的核心力量，国内业务拓展主要集中在水利水务领域，市场空间巨大，可带来稳定的收益和现金流，有望在未来成为公司新的增长极。

随着海外订单执行的加快和国内业务的拓展顺利，公司收入确认有望加速。目前在手合同余额充足，未来发展利好。再加上国内PPP、EPC业务的突破，公司未来的收入增速有望加快。

对于业绩预测及估值，考虑到公司业绩增长、国内水务环保板块布局的突破以及人民币贬值的影响，我们预计2016-2017年EPS分别为1.35元和1.61元。给予2016年20倍的动态PE，6个月目标价为27.04元，维持“买入”评级。

也存在一些不确定因素，如海外政治风险、项目进展预期风险等，需要投资者警惕。但总体来看，中工国际在国内水利建设领域的布局和发展前景令人期待。