三七互娱(002555)收购极光剩余股权保障中长期发展 具强

公司计划以自有资金14亿元全资收购胡宇航持有的极光网络剩余20%股权。胡宇航将在获得交易对价的80%后，通过大宗交易和集中竞价的方式，使用其中的60%（即8.4亿元）购买公司股票。这些股票的锁定期为12个月，并将在之后分三次解禁。

这次收购对于公司来说是一项重要的战略布局。收购极光网络的剩余股权将直接增加公司的利润，并且锁定未来三年的业绩。通过换股方式，公司成功绑定了核心管理层，进一步保障了业务的稳定推进。胡宇航以大宗交易和集中竞价的方式购买公司股份，不仅展示了公司对于未来发展的信心，也一定程度上缓解了市场对于解禁的担忧。

极光网络作为公司的核心研发团队，自成立以来已经成功推出了多款月流水过亿的精品游戏，如《传奇霸业》和《大天使之剑》等。公司的游戏产品梯队丰富，不断有新品上线，且市场地位不断巩固，显示出强大的市场竞争力。在腾讯和网易双寡头的竞争环境下，公司凭借其强大的发行运营能力和产品+流量经营模式，成功突围，在2017年中国iOS市场手游发行商收入榜中位列第三。

对于公司的未来发展，我们保持“买入”的评级。考虑到极光网络的并表效应，我们预计公司在2018~2019年的业绩将达到22.5亿和27.19亿。公司的EPS分别为1.05元和1.27元，对应的PE分别为19倍和16倍。胡宇航实际减持的比例有限，这将有助于理顺大股东和经营层的关系，增强市场对公司中长期发展的信心。

投资总是伴随着风险。我们需要关注老游戏的流水下滑，新游戏上线时间的推迟或流水不达预期的情况。用户获取成本的持续增长可能会压缩毛利率。吴氏家族的解禁也可能影响市场的投资积极性。但总体来看，公司的管理层战略前瞻、执行力强，产品梯队和发行实力强劲，总流水持续提升，市场地位和竞争力进一步巩固，足以让投资者对其未来发展充满期待。

这次收购是公司在游戏行业中的一大步，有望为其带来更多的发展机遇。投资者在关注公司的发展也需要关注行业的动态以及可能的风险因素。