老百姓(603883)布局全国 加速扩张

公司概况与近期发展点评

近期，我们深入分析了公司的发展状况，并对其进行了详细的点评。

规模领先，上游议价能力强。公司是中国少有的拥有全国性直营药品零售网络的企业之一，展现了强大的市场影响力。截至最近的数据，其直营门店已扩展至1870家，经营商品品规超过5.36万种。公司与近0家供应商建立了合作关系，保证了公司在商品采购方面的价格及质量优势。

借助资本市场加速并购扩张。公司自上市以来，凭借资本市场的力量，实现了快速的市场扩张，进一步提升了市场份额。其于2015年11月启动的增发计划，为后续的外延扩张打下了坚实的基础，这不仅将增厚公司的业绩，还将进一步完善其全国药店网络。实际控制人参与增发，充分展现了其对公司长期发展的信心。

医保覆盖广泛，医药分开政策带来机遇。公司门店中医保门店的比例较高，这大大增强了其竞争优势。截至2016年底，医保门店数量已达1431家，占经营门店的77.9%。随着医药分开政策的推进，公司的处方药销售比例不断提升，为其带来了新的发展机遇。

服务多元化，精准提升客户粘性。公司构建了业内领先的会员体系，截至2016年底，总会员数超过1600万，其中活跃会员数达900多万。通过完善的CRM会员管理系统，公司实现了会员的精准营销。公司还打造了药师俱乐部和专业病种药学服务体系，提前布局健康管理入口，提升了其核心竞争力。未来，慢病管理、药品配送等业务将有效增强患者粘性，为公司带来新的增长点。

公司凭借其规模优势、强大的上游议价能力、广泛的医保覆盖以及多元化的服务，展现了良好的发展前景。

估值建议上，我们维持“推荐”评级，并维持2017/2018年的盈利预测。虽然公司目前股价对应2017/2018的市盈率较高，但我们仍看好其未来的发展潜力。

公司也面临一些风险，如连锁门店管理风险、药品安全风险以及外延扩张不达预期等。投资者在做出投资决策时，还需综合考虑各种因素。