众合科技(000925)轨交信息系统国产化弄潮儿 业绩回转可

在3月8日的公告中，公司宣布了一项重大举措：与成都工投集团旗下的"创新风投"和"先进产投"、天翔环境、众源投资以及曹韵共同出资，设立一家新的合资公司四川众合轨道交通有限公司。公司作为主要出资方，投资5100万元，占据新公司注册总资本的51%。

这一合作项目的背后，是公司对成都轨道交通市场深厚潜力的深刻认识。借助本地企业的资源优势，公司积极深入成都轨交市场，与本土企业形成产业同盟，共同开发国内市场，并计划未来向外部市场输出高端装备。新设立的合资公司以"轨交机电系统总包与专业化运营整体解决方案"为核心业务，积极和应用PPP模式。

公司在轨交信息系统和节能环保两大主营业务领域均表现出强大的竞争力。在轨交信号系统领域，公司自研的BiTRACON型CBTC信号系统进展顺利，已经实现了商业化应用，并成功应用于重庆轨道交通线一期信号系统工程项目中，金额高达1.71亿元。这一系统的应用，将助力公司与重庆轨交其他线路实现信息系统的互联互通，极大地提升了BiTRACON型CBTC信号系统的市场推广价值。

在环保领域，公司积极整合资源，已经成功剥离大气治理EPC业务及资产，目前专注于水处理领域。收购的苏州环科业绩承诺逐年增长，将为公司业绩带来实质性的增长。公司还积极参与环保PPP项目，如浙江众合碧橙环保项目专项基金，主要投向静脉产业园污废处理等环保项目（包括BOT/BOO等）。

随着轨道交通规划建设的不断增长，轨交国产化空间日益扩大。到2020年，地铁轨交规划里程将达到8500公里，比2015年新增近5000公里。在这一趋势下，公司轨交业务市场广阔，环保业务整合后将稳健增加。

投资建议方面，公司轨交业务市场广阔，环保业务整合成效显著，熟练运用PPP模式。预计2016年-2018年每股收益（EPS）分别为-0.31/0.50/0.77元/股。给予买入-A投资评级，6个月目标价为27元。

投资总是伴随着风险。轨道交通发展和环保业务转型的不确定性可能对公司业务产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。