华泰证券(601688)继续推进财富管理转型 券商新-龙头-

坚定互联网战略，全面推进财富管理业务转型，业绩卓著。

公司坚定互联网发展战略，加快业务转型步伐，倾力打造涨乐财富通APP，将其作为互联网营销服务体系的载体。涨乐财富通APP月活跃用户数量高达610万，行业排名第一，互联网引流效应显著。经纪业务稳居行业龙头地位，市场份额稳步提升，佣金率约为0.021%，虽然相对于行业平均水平有所降低，但整体表现依然稳健。

股票质押业务呈现大幅增长态势，未解押市值余额期末高达2447亿元，同比增长64.2%，显著超过行业增长水平。

在投行业务方面，公司积极提升债券承销能力，加大资本介入力度，充分发挥公司并购基金的优势，促进创新业务的发展。并购重组业务持续领先，独立财务顾问项目数量和交易金额均排名行业第一。债券承销金额同比上升30%，主要得益于资产支持证券（ABS）规模的较大增长，同比上升68%，表现出良好的增长势头。

在资产管理方面，公司不断提升主动管理能力和产品创设能力，资产管理规模保持行业前列。多领域布局完善了大资管结构，17年前三季度资管业务收入同比上升578%，占比达到13%。公司固定收益投资保持优势，集合资产管理计划受托资金规模稳步上升，定向资管业务委外投资规模良性扩张。这些成绩得益于公司主动管理能力的快速提升。

公司还与AssetMark公司在财富管理等业务领域展开深入合作，依托其管理资产规模367亿美元的平台，终端投资者超过10万人，国际业务大幅增长。

公司表现出强劲的增长势头和良好的业务表现，维持“买入”评级。目标价为26.64元，使用可比公司估值法得出。风险提示：市场低迷可能导致业绩和估值双重下滑。

需要注意的是，公司于17年6月获得江苏省国资委关于非公开发行A股股票的批复，预计2018年完成发行和并表。未来三年，预计公司净利润将保持增长态势，对应2017/18/19E的净利润分别为66.19/74.92/81.19亿元。这一增长趋势预示着公司的良好发展前景。