建桥教育目标价8.80港元 首予买入评级

建桥教育：扬帆临港，铸就教育未来

目光聚焦在建桥教育上，我们对其未来的发展充满信心。预测其FY20E和FY21E年的收入将分别达到人民币5.6亿和7.0亿元，昭示着其业务的强劲增长态势。其中，净利润也将有稳定的增长，显示出其良好的盈利能力。

建桥教育作为上海临港片区唯一的民办高等学校，正乘着临港片区发展红利的东风。随着上海市户籍出生人数的稳定增长，高等教育有着稳定且庞大的生源基础。借助临港新片区聚集海内外人才开展国际创新协同的重要基地定位，建桥教育正与企业紧密合作，为区内产业优势量身定制学科专业群，培养企业所需的专才。

建桥教育的发展正如一辆高速行驶的列车，势不可挡。临港校区的第一、二期总容量足以容纳22，000名学生，现在利用率高达90%。而即将在2022年投入使用的临港校园三期工程，将使得校园容量增加44%，为逐年增加的学生人数提供充足的空间。

预测在校生人数在不久的将来将增加至2.4万名。为了满足市场需求，建桥教育在2020/21年调整了8个专业的学费幅度达30%-40%，并计划新增专业以紧密贴合市场需求。预计平均学费人民币25，元，同比增长近10%。相较于其他上海民办学校，建桥教育的学费和住宿费仍有上涨空间。

建桥教育也面临一定的挑战。民办学校分类管理政策最终稿的未出台，为高等教育选择“营利性”后的发展带来不确定性。未来收购学校的决策将考验管理层挑选标的能力，以及收购后的兼并融合更是对管理运营能力的极大挑战。

尽管如此，建桥教育的强大潜力和良好前景不容忽视。其出色的业绩表现在最近的1H20财报中得到了充分体现：学生人数达到19，857人，收入同比增长近19%；毛利率扩张6.5个百分点至57.9%，经调整净利润更是同比上升了25.8%，达到了1.13亿人民币。

展望未来，建桥教育正处在一个蓬勃发展的时代，既有机遇也有挑战。我们有理由相信，建桥教育将继续保持其强劲的发展势头，书写更加辉煌的教育篇章。