振华科技(000733)改革进展符合预期 持续聚焦高新电子元

事件回顾

在不久前的一个重要日子，即2016年12月13日，振华科技向市场宣布了其重大战略决策。公司拟通过支付现金的方式，从母公司中国振华手中购入其持有的振华永光剩余38%的股权和振华新云的5%股权。公司还计划使用自有资金对振华云科的片式多层陶瓷电容器介质材料生产线进行技术改造。此次交易完成后，振华永光和振华新云将成为振华科技的全资子公司。

主要观点阐述

这次改革进展正如我们之前预测的那样。在我们之前的报告《振华科技（000733）聚焦高端电子元器件》中，我们已经预测到了这一趋势，并指出中国振华的其他优质资产也将逐步注入到振华科技体内。我们的预测得到了公司的积极响应，其后续资产注入的顺序可能首先为“振华风光-成都华微+盛科网络-天津飞腾”。非主营业务资产如建新机电等预计会被剥离。

这次收购体现了公司继续聚焦电子元器件市场的决心。振华永光作为我国半导体分立器件的领军企业，其产品覆盖海、陆、天、空各个领域。而振华新云则是钽电容器行业的佼佼者，市场占有率极高。此次收购行动充分显示了公司巩固在细分领域龙头地位的决心，并看好国防信息化的持续推进带来的市场机遇。

结论部分

作为电阻、电容、电感等电子元器件的龙头企业，通过此次收购和对振华云科的增资，公司进一步聚焦电子元器件业务。这不仅巩固了公司在细分领域的龙头地位，而且反映了公司对未来发展的信心。我们对公司的改革进展保持乐观态度，并预测其后续资产注入的顺序。考虑到军品增值税免税政策的调整以及公司收购事宜的时间表，我们对公司的未来业绩进行了重新评估，并维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示

尽管我们对公司的国防信息化改革持有乐观态度，但仍需警惕国家国防信息化进展及公司改革不及预期的风险。任何变动都可能对公司的业务和市场地位产生影响，投资者需保持警惕。