证监会起草指导意见 提升新三板市场活力和挂牌公司质量

近期，证监会起草了一份备受瞩目的《关于完善全国中小企业股份转让系统终止挂牌制度的指导意见》，公开征求社会各界的宝贵意见。这一重要举措旨在构建一个常态化、市场化的退出机制，让新三板市场焕发新的活力，提高挂牌公司的整体质量，实现“有进有出”的良性市场生态。

这份《指导意见》遵循证券法的核心精神，按照“建制度、不干预、零容忍”的原则，充分借鉴上市公司退市制度的成功实践经验，并结合新三板市场的独特性质，搭建起主动终止挂牌与强制终止挂牌的基本制度框架。它不仅明确了终止挂牌后的相关监管安排，还进一步细化了终止挂牌工作的具体要求。

在主动终止挂牌方面，这份《指导意见》充分尊重公司的自治权利。只要经过股东大会的审议，获得出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，并妥善安排异议股东的权益保护，公司即可申请终止挂牌。全国股转公司将对相关申请进行审查并作出决定。

而在强制终止挂牌方面，该《指导意见》明确了由全国股转公司制定具体细则。这些细则将从财务真实性、信息披露的完整性、公司治理的合规性以及公司能力等多个角度明确强制终止挂牌的情形，强化风险提示，并由全国股转公司承担强制终止挂牌的审查责任。

《指导意见》还明确了后续监管的方向。对于股东人数超过200人的终止挂牌公司，将其纳入非上市公众公司的范畴。这些公司在终止挂牌后，将进入全国股转公司设立的终止挂牌专区进行股份转让。全国股转公司将继续对这些公司的股份转让、信息披露等事项进行自律管理，确保市场的平稳运行。

《关于完善全国中小企业股份转让系统终止挂牌制度的指导意见》的出台，标志着我国新三板市场迈出了关键的一步，为市场的健康发展提供了强有力的制度保障。