永清环保(300187)重组预案点评-收购优质危废资产 强化

下调盈利预测，维持增持评级

面对传统业务增长低于预期的形势，我们对公司的订单及释放进度进行了深入分析，决定下调公司17~18年的每股收益预期至0.25元（-28%）和0.33元（-27%）。尽管面临这一调整，但我们依然看好公司的重组前景。一旦重组成功完成，预计公司的备考每股收益将达到0.42元，这不仅可以为公司带来显著的业绩提升，还将进一步巩固其在行业中的竞争优势。

此次重组的核心标的为康博固废，这家公司自2006年成立以来，已成为江苏省内单体最大的成熟运营的焚烧类危废处理公司之一。康博固废拥有处理17大类资质，年处置能力高达3.8万吨。更令人瞩目的是，该公司承诺在2017至2019年期间，扣非净利润不低于1.06、1.06、1.13亿元。按照这一预测，重组完成后，公司的备考每股收益将增长28%，显示出强大的利润增长潜力。

危废处理行业当前处于景气周期，市场缺口不断扩大。江苏省的危废产量已达338.3万吨，而核准处置产能仅为62.3万吨/年，供需矛盾日益突出。公司借助康博固废的专业团队，有望在江苏省、长三角乃至全国范围内快速拓展危废市场，并积极推进相关项目的并购。

公司在土壤修复领域也表现出强劲的增长势头。多年的技术积累使公司在土壤重金属修复领域积累了丰富的经验。2017年，公司土壤修复订单金额增长超过50%，达到2.7亿元。随着“土十条”政策的实施，土壤修复市场将迎来加速释放期，而公司在行业中的优势也将进一步凸显，未来在全国市场的拓展前景值得期待。

投资总有风险。我们提示投资者注意大气板块在2018年及以后的增速可能出现下滑，同时土壤修复的拓展也可能不及预期。我们建议在投资过程中充分考虑这些风险因素。尽管面临一些挑战，但我们依然对公司未来的发展前景充满信心。