上汽集团(600104)10月合资销量稳增 期待自主放量

公司业绩喜人，2017年10月销售量冲破65万辆大关，同比增长达到6.27%。今年前十月，公司累计销售车辆超过547万辆，同比增长7.41%，业绩呈现稳健增长的态势。

公司两大合资公司的销售业绩同样可圈可点。大众公司虽然相较于9月的销量出现了轻微下滑，但其在同比上仍然呈现出微弱增长。新朗逸和帕萨特虽已接近生命周期末期，但新车型如SUV的推出有效地弥补了这一缺口。通用公司则凭借全新君越和科沃兹等车型的强劲表现，实现了销量的稳步增长。特别是主销车型昂科威虽然同比有所下滑，但已经企稳回升。大众和通用的高毛利车型销量占比持续增长，展现了公司持续优化销量结构的能力。

五菱品牌虽然短期面临压力，但前景值得期待。上通五菱虽然销量环比有所增长，但同比略有下滑，主要受到老车型宝骏560和730销量下滑的影响。新推出的车型如宝骏510表现出强劲的销售潜力，而即将上市的车型如宝骏530和710同样备受期待。上汽乘用车已经迈入新品周期，荣威RX3和名爵MG6两款重磅车型的即将上市，有望凭借强劲的产品力推动销量大幅增长。

公司的全年盈利增长前景乐观。大众品牌的几款重磅SUV销量稳定，如途观/L销量已经重登巅峰，途昂的销量也如期跨越九千大关。通用品牌的新老GL8月销稳定，GL6的首月销量也表现强劲，显示出公司对GL6的热销信心。虽然上汽自主的10月销量增速有所放缓，但随着新车型的陆续上市，尤其是荣威RX3和MG6的推出，预计将带动全年自主销量增速突破8%。

对于投资者而言，预计公司的EPS在2017年至2019年分别为2.98、3.28和3.52元。给予2018年合理估值为12倍，目标价为39.36元。维持对公司的“买入-A”评级。

也需要注意一些风险。新车型的投放进度或销量可能不如预期，价格战可能会超预期，这些都是投资者需要注意的风险点。公司的未来发展前景广阔，值得投资者关注。