公募持股市值占比持续下滑 多重因素制约行业发展

公募持股市值占比下降：行业内外因素制约，未来发展前景仍存机遇

摘要

近期数据显示，公募基金持股市值占比持续下滑，其江湖地位似乎有所下滑。多位业内人士分析指出，这一现象主要源于A股行情、监管环境、资管行业多元化等外部因素的影响，以及公募行业内部存在的诸如美誉度下降、未能将投资人利益置于首位的短板制约。尽管面临挑战，但公募行业依然有机遇，市场上的机构投资者比例将持续增加。

一、公募持股市值占比连年下滑

随着公募基金2016年四季报的公布完毕，过去一年行业变化轨迹逐渐清晰。数据显示，各类公募基金持有A股市值1.62万亿元，占流通A股市值的比例为4.11%。与2015年的数据相比，这一比例呈现进一步下降的趋势。事实上，公募基金持有A股市值占比的下降并非新鲜事。中国基金业协会公布的年报显示，这一比例从2004年至2015年呈现出明显下滑趋势。

二、多重因素制约公募行业发展

业内人士分析认为，公募持股市值占比下降的原因是多方面的。A股市场的波动、监管环境的变化以及资管行业的多元化发展等外部因素，对公募行业产生了直接影响。公募行业内部存在的诸如未能将投资人利益放在首位、美誉度下降等短板，也是导致这一趋势的重要原因。

三、未来发展趋势与机遇并存

尽管面临挑战，但公募行业的未来发展前景仍被看好。市场上的机构投资者比例将继续增加，而公募行业在其中占据重要位置。随着资管行业的不断发展，公募行业将迎来新的机遇。

四、基金专户和私募基金的崛起

与此基金专户和私募基金的发展势头强劲。这些机构从无到有，所持A股市值占总市值的比重逐年上升。到2015年，专户的比例已经达到2.5%，私募基金比例达到1%，证券机构合计占比1.2%。这一趋势显示，除了公募基金外，其他类型的投资机构也在迅速发展，对公募行业构成了挑战。

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除了资源类基金外，还有一些其他的指数基金也在市场上表现出色。例如诺安油气能源基金、招商中证白酒指数分级基金等，它们在不同的领域都有着不俗的表现。这些基金通过专业的投资策略和精细的选股能力，为投资者带来了稳定的收益。

除了这些指数基金外，保险产品也在股市中占据了一席之地。从2005年到2017年，保险产品持股市值和占比一路攀升。近年来，随着资管行业的快速发展，公募基金行业面临着来自其他细分产品类别的竞争压力。业内人士分析认为，这主要受到公募行业自身缺陷和外部环境两个层面的影响。其中，美誉度下降是基金行业面临的一个重要问题。为了改变这一现状，公募基金公司需要提高自身的专业能力，为投资者提供更加优质的产品和服务。投资者也需要更加理性地看待投资市场，不要被短期的市场波动所影响。

随着散户逐渐通过保险或银行理财进入资管市场，公募基金的投资主体也在发生变化。公募基金的投资已经从散户为主转变为机构投资者为主。这一趋势对于公募基金行业来说既是机遇也是挑战。机构投资者的加入为公募基金带来了更多的资金来源和投资需求，但同时也要求公募基金公司提高自身的专业能力和服务水平以满足机构投资者的需求。

上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千指出，公募基金追求相对收益的定位与投资者对确定性收益的偏好之间存在背离，这一现象促成了私募、理财、保险理财、信托等行业的蓬勃发展。这些行业能够实现确定性收益，部分原因在于制度套利和资金池轮动等策略，这些策略在公募基金行业中是被严格禁止的。

业内人士也不乏将公募基金市值占比下降归咎于A股市场的原因。随着A股市场的行情起伏，公募基金所持的流通A股市值总数也相应波动。

刘亦千进一步表示，国内证券市场熊长牛短的状况导致公募基金的制度优势未能充分体现，如其在底仓控制、杠杆控制、公司治理和信息披露等方面的严格规定。他认为，随着资产管理行业的日益多元化，公募行业面临的挑战也越来越多、越来越大。与其他受到政策鼓励的非公募基金类别相比，公募基金在资本市场发展中的监管环境最为严格，很难实现爆发式增长。

某“公奔私”人士认为，非对称监管也是导致这一现象的原因之一。在过去几年中，券商资管、信托、保险等含有刚性兑付的高收益产品规模迅速扩大。在所有类别中，公募基金的监管一直较为严格，增长相对困难。委外产品规模庞大，在震荡行情下，资金更多地流向固收产品。

尽管公募基金市场呈现出一些下滑趋势，但在业内人士看来，未来公募基金仍具有相对优势，机构投资的占比增加趋势日益明显。基金业协会的数据显示，一般机构投资者持有流通A股市值的比重在过去几年中呈现出明显的增长趋势。从2004年到2008年，机构投资者的占比逐渐上升，并在2009年首次超过自然人投资者。此后，机构投资者的优势一直超过50%，并且这个趋势一直持续到今天。随着保险资金的影响力增大，机构投资者的比例在上升，游资的比例在下降。随着监管套利的填平，公募基金的相对优势有望得以体现。

虽然当前公募基金面临一些挑战，但随着市场的发展和监管环境的改善，公募基金的优势将逐渐显现，机构投资者的占比也将继续上升。这样的趋势将为投资者提供更多元化的投资选择和更稳定的投资回报。