金逸影视举债扩张遭疑背后：院线或将面临洗牌

金逸影视的扩张之路：院线行业的隐忧与家族企业的挑战

作者：张玉、石英婧

近日，广州金逸影视传媒股份有限公司（以下简称“金逸影视”）赴深交所上市的消息引起了广泛关注。该公司拟向社会公开发行4200万股人民币普通股，募集资金8.1亿元，主要用于“影院投资项目”。金逸影视的扩张之路并非一帆风顺，背后隐藏着诸多隐忧。

据了解，金逸影视在报告期内票房收入并不理想，全国城市票房的金额占比连续下滑。尽管近年来有所上升，但仍面临巨大的市场竞争压力。与此金逸影视的资产负债率较高，引发了市场对该公司融资还债的质疑。

金逸影视的扩张战略也面临着巨大的挑战。为了维持市场份额，公司不断推动新影院建设，直接导致资产负债的增加。长期借款数额巨大，使得公司的财务压力愈发加大。金逸影视对单一供应商存在较大的依赖性，这也增加了公司的经营风险。

在市场竞争不断加剧的情况下，金逸影视采取扩张的战略也引发了业界的担忧。有观点认为，金逸影视此次融资似有还债之嫌。对此，北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示，若债务与主营业务有关联性，还债后利润率可能会提升；若与主营业务无关，则可能会有较大问题。

除此之外，金逸影视还曾陷入招股书造假风波。早在2014年，金逸影视在招股书中提及武汉国资委为公司第五大客户，消费金额为96.5万元。这一声明并不属实，武汉国资委已向金逸影视发律师函。金逸影视招股书中的财务数据与前公布的数据存在巨大差异，引发了市场的质疑。

值得一提的是，金逸影视是一家典型的家族企业，实际控制人为李玉珍、李根长兄妹。家族企业在面临扩张时往往会面临更多的挑战和压力。家族企业的管理方式、企业文化、以及家族成员之间的利益纷争都可能影响到企业的决策和发展。

金逸影视的扩张之路充满了挑战和隐忧。在市场竞争日益激烈的环境下，金逸影视需要寻找新的发展模式，提高自身的核心竞争力，以实现持续稳定的发展。金逸影视也需要加强财务管理，降低财务风险，为未来的发展打下坚实的基础。在光影交错间，金逸影视的持股结构引人注目。其中，李玉珍持有90245760股，占据71.62%的持股比例，而李根长则持有19754240股，占据15.68%的比例。兄妹二人合计持有超过1.1亿股的股份，持股比例高达87.3%。即便在发行新股后，他们的持股比例依然稳固地保持在65.47%，保持着绝对的控股地位。

一位资深投行人士透露，影视公司一股独大的控股权模式，对于企业在初创阶段迅速决策、捕捉市场机遇无疑具有优势。但随着企业规模的扩大和产业类型的多样化，过于集中的控制权可能阻碍企业引进更专业的战略投资者和留住核心人才，影响企业的长远战略规划。如果公司的关联交易占比持续较高且关联性较强，还可能引发财务操纵的风险，甚至消耗企业的长期发展潜力。

金逸影视采用的是以资产联结为主、签约加盟为辅的院线经营模式。从招股书数据中可以看出，公司在2011至2013年的主营业务收入主要来源于电影放映和院线发行。其中，电影放映业务的收入占比始终保持在78%以上，而院线发行业务的收入占比也在四成左右。

陈少峰表示，虽然影院实施资产联结经营的模式运营总体比较稳定，但这种模式存在的问题是资金占比较多，可能会损害公司的财务结构。近年来，随着一线市场的饱和以及二三线市场影院建设的加速，金逸影视所面临的竞争日趋激烈。

董筱磊告诉记者，在目前电影市场增速放缓、第一梯队院线扩张迅猛的背景下，许多第二、三梯队的院线正面临老旧影院业绩下滑、新建影院亏损、加盟影院分账低薄的困境。不少二三线院线更是面临着生存的压力和挑战。

可以说，金逸影视的持股结构和经营模式都有其独特之处，也面临着行业内的普遍挑战。如何在保持控股的同时优化公司治理结构、如何在激烈的市场竞争中保持稳健发展，将是金逸影视未来需要面对和解决的问题。