IPO募资蛋糕：投行平均每单抽成3518万元

随着IPO高铁的加速行驶，今年已有308只新股成功发行。这一繁荣景象中，最大的受益者无疑是券商。它们如同站在风口上的猪，享受着IPO带来的红利。

对于参与IPO的企业而言，虽然登上这列高铁的“车费”不菲，但这是一个走向资本市场的黄金机会。今年这308家企业共融资1554亿元，其中发行费用高达145.78亿元。每一笔成功的IPO背后，都是一场关于资金、策略、智慧的较量。

在众多IPO项目中，招商证券凭借出色的表现成为最大赢家之一。在某一项目中，他们独揽了高达1.57亿元的保荐承销费。这样的高额收入使得招商证券在IPO市场的竞争中脱颖而出。

但令人瞩目的是，并非所有IPO项目的发行费用都是高昂的。有些企业的发行费率甚至低至2.13%，而最高的则可能超过两成。这其中的差异究竟在哪里？企业的知名度、投行的声誉、项目的复杂程度，这些都是影响发行费率的因素。换句话说，投行的知名度往往决定着其收费的高低。

广证恒生首席研究官袁季表示，中介机构的费用在总发行费用中占比超过九成，其中承销保荐费用是主要的来源。虽然发行费率没有统一标准，但通过公开透明的招标过程，已经形成了行业的无形标准和惯例。

上海一家中型券商的投行人士陈兵透露，承销保荐费用一般占承销额的3%至8%，实际操作中会受到多种因素的影响。投行的知名度、交易场所、项目难度等都会对发行费率产生影响。值得注意的是，虽然上市费用不菲，但如果成功上市，这些费用可以通过股票发行溢价扣除，不会对企业的损益造成影响。但如果上市失败，则需要将其费用化。

回到数据层面，今年被誉为“IPO大年”，众多保荐机构在IPO业务上收获颇丰。统计显示，某券商的IPO承销收入达9.2亿元，行业排名第一。从承销保荐费占募资规模的比例来看，今年的承销费率较去年有所提高，这无疑是一个利好券商投行的信号。

IPO市场正如一列高速行驶的列车，企业、券商和其他中介机构都在上面寻找自己的位置。在这个充满机遇与挑战的市场中，只有那些真正有实力、有策略、有智慧的参与者，才能在这场较量中脱颖而出。关于券商投行费用率的问题，一直备受市场关注。最近，一位非银研究员指出，虽然券商投行整体的费用率有所提高，但这并不意味着其整体的议价能力增强。实际上，这种变化更多地反映了中小项目的增多。

袁季对此进行了详细解释。承销保荐费是由企业和承销保荐机构共同协商确定的。对于大型的融资项目，承销保荐商往往会主动降低费率，以吸引企业的目光。这些大型项目对于承销保荐商来说，虽然能够获得一定的知名度提升，但相比于实实在在的收益，这种名气的提升显然不是他们的主要目的。

从数据上看，自2016年至今，IPO企业的承销保荐平均费率呈现出一定的差异。融资规模在3亿元以下的企业的承销保荐费率为10.69%，而融资规模超过50亿的企业，其承销保荐费率仅为2.11%，两者相差高达8.58个百分点。这进一步证明了大型项目和中小项目在费率上的差异。

联合承销项目也是值得关注的现象。对于一些大型的IPO项目，企业往往会选择多家承销保荐机构进行联合承销和保荐。从2016年1月1日至今，共有7家上市公司采取了联合承销的方式，其平均承销保荐费用达到了1亿元，平均承销保荐费率为2.47%。这种合作方式显然有助于分散风险，提高项目的成功率。

对于中小项目而言，投行通常会约定保底承销费来保障自身的收益。例如，可能会约定按照募集资金总额的6%，且不低于2000万元来收取承销费用。如果实际收取的费用低于这个标准，那么将按照约定的2000万元进行收取。这种策略有助于投行稳定收入，更好地服务于中小企业。券商投行的费率结构复杂多样，反映了市场的多样性和差异化需求。