浙江鼎力(603338)2025年年报点评-国内收入占比有望

结论：公司2017年业绩呈现稳健增长，营业收入和归母净利润分别达到11.4亿和2.8亿，同比增长64%和62%，符合市场预测。面对所谓的“贸易战”，公司经营展现出强大的抗风险能力，未来在国内高空作业平台市场（AWP）的占比有望进一步提升。我们坚信，公司能够充分享受国内AWP蓝海市场的快速发展。维持对公司2018-2020年每股收益（EPS）的预测为2.27元、3.15元和4.42元。目标价为90.8元，维持“增持”的投资评级。

公司海外市场业绩加速增长，臂式产品盈利能力显著提升。从地区角度看，海外业务持续保持强劲增长态势，收入达到7.1亿，同比增长82%。在国内市场，公司的租赁商覆盖率位居首位，并已在第一季度与上海宏信签署合作协议，进一步加大了市场开拓力度。从产品角度看，随着更多客户享受销售优惠，剪叉毛利率虽然略有下降，但仍保持在高位。而臂式产品的收入增长达到80%，毛利率更是增加6.89个百分点，我们期待在19年量产后，其毛利水平能够接近剪叉产品。

国内市场前景广阔，海外市场的拓展也在持续进行。从国内市场来看，从人力成本、作业效率、安全政策以及应用领域的广泛性等因素考虑，AWP市场仍有5-10倍的成长空。我们预测，18年国内销量将达到2.5万台，增速超过45%。随着国内租赁商日趋理性，公司将有选择性地加大在国内市场的销售力度，我们预计国内市场的收入占比将提升至45%左右。在海外市场上，公司在美、欧、日、韩等地已经实现突破，并以多种方式在各地开展业务，受贸易战影响可控，未来持续增长可期。

行业催化剂：国内高空作业平台行业在2018年呈现出迅猛的增长势头。也存在一些风险因素，如汇兑损益的影响以及工程机械巨头加入市场导致的竞争加剧等。

公司的业绩稳健，市场前景广阔，无论是在国内市场还是海外市场都有很大的发展空间。我们期待公司在未来能够继续保持强劲的增长势头。