中欧基金：“营改增”对市场整体影响不会很大

随着“营改增”试点方案的全面推行，金融业自5月1日起将适用6%的税率。对于这一变革，中欧基金进行了深入的分析。

新政策的实施，对于市场中的不同参与者，其影响各异。虽然“营改增”可能对全市场产生一定冲击，但整体来看，其影响或许并不会过于剧烈。特别是对比信用债等高票息券种，政策性银行债受到的影响相对要小一些。

要深入理解“营改增”对类与非类债券的利差影响，我们必须关注各机构及其持有结构的变化。对于坚持持有至到期的投资者来说，金融债、信用债的税收变化尤为显著。原先不征收营业税的它们，现在将开始征收增值税，这无疑对这部分投资者产生了较大的影响。对于那些本已征收营业税的持有至到期户而言，转为增值税后只是税率的小幅提升。

“营改增”实施后，免税品种如国债、地方债与政策性银行债等非免税品种之间的投资者类型将更为分化。国债和地方债的主要投资者以大中型银行的自营投资部门、关注税收的中小银行自营投资部门以及境外机构为主。这些投资者对于免税品种的热情不减，对市场的稳定起到关键作用。而政策性银行债的主要投资者则更多地依赖于区域中小银行自营投资部门、公募基金、银行理财以及交易性机构。这些投资者在新政策下需要重新评估其投资策略，以适应新的税收环境。

总体来看，“营改增”虽然带来了不少变化，但市场依然充满机遇。对于投资者来说，既要适应新政策带来的变化，也要寻找到新的投资机会，确保在变革中保持稳健的投资步伐。