桂冠电力(600236)售电市场抢占先机 受益三重弹性

投资建议公司正在积极布局售电市场，展现出了强烈的增长势头。在广西电力改革的浪潮中，该公司正逐步成为行业的重要力量。作为全国第四个电改综合试点地区，广西正全力推进电力改革，计划于7月挂牌成立广西电力交易中心，售电侧改革将进一步深化。

该公司凭借前瞻性的战略布局，与广西电网携手合作，共同推出售电公司计划。不仅如此，公司还以自有资金成立了全资售电公司，业务范围不仅涵盖常规的售电业务，更延伸至增量配电网投资业务。这种集配电与售电于一体的模式，使其在市场竞争中占据显著优势。

公司的强劲增长得益于发电量、上网电价以及贷款利率的三重弹性利好。在丰水期，水电企业的发电量有望超越预期，假设发电量同比增长10%，将为公司带来25.7%的净利润增长。近年的降息政策为公司节约了可观的财务费用，预计未来水电整体价格将逐渐走高。任何微小的电价上调，都将为公司带来显著的收益。

值得关注的是，龙滩公司自2016年起将实现全额并表，这标志着公司的业绩将迎来显著的提升。这不仅意味着公司的盈利能力将得到提升，更预示着分红政策的进一步优化。

投资总是伴随着风险。红水河流域的来水情况以及电力改革的推进速度等因素，都可能对公司的业绩产生影响。但无论如何，这家公司在售电市场的积极布局和强大的盈利能力，都使其成为了投资者的理想选择。

综合考虑以上因素，我们对公司的前景充满信心。在可比公司估值提升的背景下，我们给予公司16倍的PE，上调目标价至8.16元。凭借其独特的业务模式、强大的盈利能力以及良好的发展前景，我们维持对公司的“增持”评级。