口子窖(603589)次高端放量 期待估值提升

公司公告显示，截至2017年12月29日，GSCP BouquetHoldings SRL的减持计划已圆满结束。其在上交所减持了3600万股，占公司股份总数的6%，减持后仅持有公司股份0.68%。这家公司是由高盛为投资口子窖而设立的。早在2015年公司上市之初，高盛曾持有高达22.74%的股权，为当时的第一大股东。经过一段时间的减持，其在公司的持股比例已大幅下降。值得注意的是，此次减持对公司估值的负面影响已基本消除。

公司的核心产品是口子窖系列白酒，其独特的“大兼香”特色广为人知，即“前浓、后酱、中间清、空杯留香”。公司在生产工艺上追求极致，坚持“三多一高一长”的原则。公司采取差异化竞争策略，融合茅台和汾酒等企业的优点，以口子窖系列白酒为核心，提高公司核心竞争力。

安徽省内白酒消费升级的趋势为公司带来了显著的机遇。省内白酒市场价格带由60元向100元及以上升级的现象日益明显。公司的口子窖10年等次高端产品销量迅速增长，预计未来三年省内复合增速仍将保持20%。公司在省外市场也在持续招商，优化经销商结构，展现出极大的成长空间。

从公司的财务数据来看，也展现出良好的增长势头。在收入达到27.15亿元、同比增长16.29%的基础上，公司的预收款也达到5.5亿，同比增长3.6亿，业绩蓄水能力显著增强。

对于投资者而言，我们认为公司未来的成长性高，减持等负面因素已消除，估值水平有望提升。预计公司17-18年每股收益（EPS）为1.69元、2.21元。我们建议投资者关注这家公司，并将其列入增持评级。

投资总是伴随着风险。市场拓展不如预期、次高端消费需求低于预期等因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些因素。