徐工机械(000425)汽车起重机销量1Q17大概率复苏 盈

昔日中国工程机械领域的领头羊某公司，正在经历一场产品结构优化之旅。曾经困扰公司的混泥土设备拖累问题，正在逐步得到解决。公司的吊装设备，如汽车起重机，以及路面设备，如压路机、摊铺机，在国内市场占据领先地位。其铲运设备和桩工设备也名列前茅。特别值得一提的是，公司的起重机械收入变化在最近一年内表现出良好的弹性。

更让人期待的是汽车起重机行业的前景。在经历了连续五年的销量下滑后，该行业有望在2017年实现正增长。公司的起重机产品主要包括汽车起重机、随车起重机、履带式起重机以及其他类型的起重机。其中，汽车起重机的销量占比最大。根据行业数据，该公司的汽车起重机和履带式起重机的销量增速已经由负转正，并且高于行业平均水平。我们有理由相信，汽车起重机的销量复苏将持续进行，特别是在即将到来的第一季度。

该公司还通过定向增发的方式，拟投入51.56亿元进行转型升级。募集资金将主要用于高端装备制造项目、环境产业、工程机械升级及国际化项目、徐工互联网化项目以及增资徐工集团财务公司。我们认为，这一增发的顺利实施将有助于公司向高端制造转型。

基于对行业的理解和公司的前景预期，我们给予公司17年1.4倍PB的估值，BPS为3.03元，目标价为4.24元，并给出买入的评价。我们也提醒投资者注意宏观经济下行、起重机复苏放缓以及增发受阻等潜在风险。让我们共同期待这个公司在未来的表现，展现其工程机械领域的持续活力和领导地位。