瑞银：统一企业中国目标价降6.7%至8.3港元 评级中性

瑞银最近发布了一份研究报告，针对统一企业中国（股票代码：00220）进行了深入分析。据报告，该集团2020年首9个月的净利润同比增长了18%，达到了16.83亿元人民币。虽然这一增长主要由节省经营费用以及因“在家”经济对即食面需求的推动所贡献，但瑞银对其前景持谨慎态度。

研究报告指出，统一企业的盈利增长可能难以持续。由于潜在的市场份额流失和原材料成本的持续上升，该行的预期收入增长将大致持平。自2020年下半年以来，原材料成本一直处于上升趋势，这种趋势也很可能会持续。

尽管如此，瑞银对统一企业的盈利预测进行了上调，预计2020至2022年的盈利预测将增长12%、7%及4%，接近市场平均预测水平。该行认为集团估值合理，因为除息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的复合年均增长率较低，估计为2%，而2021年的企业价值倍数（EV/EBITDA）也低于同行业平均水平。

在谈到即食面业务时，统一企业的管理层表示去年第三季收入略有下滑，瑞银认为这可能是由于大众市场份额的流失。该行预测，由于大众市场的激烈竞争和棕榈油价格上升带来的成本压力，集团2020年的利润水平可能已到达顶峰。

至于饮料业务，统一企业一直在持续改善渠道效率，成功将去年的饮料业务EBIT利润推高至接近历史高位。瑞银预计该业务未来表现可能难以超过行业平均水平，因为碳酸饮料和瓶装水业务的快速增长相对较少。总体来看，瑞银对统一企业的“中性”评级未变，但投资者仍需关注其面临的挑战和未来发展动态。