华泰证券：现代牧业目标价从1.78港元上调到1.8港元

正面盈利预告：重申“买入”，目标价设为1.8港币

现代牧业在夏日的光辉中，发布了振奋人心的正面盈利预告。管理层透露，今年上半年的净利润同比增长预计不低于40%，金额高达人民币1.9亿元以上，这一业绩表现超出了我们的预测。

在繁荣的数字背后，隐藏着一系列积极的因素：原奶的销量实现了近双位数的同比增长，成本得到有效控制，原奶价格保持稳定。与今年2-3月价格同比下滑不同，第二季度原奶价格上涨，这主要得益于国内奶制品销量的强劲恢复。现代牧业凭借其高效的运营策略和成本控制措施，单位现金成本同比下降。

该行对未来充满信心，认为现代牧业将受益于原奶需求增长快于供应增长的长期趋势。随着高端奶制品终端需求的稳定，以及受到成本上涨和环保要求的压力，国内奶牛存栏量预计会收缩。在此背景下，现代牧业作为中国最大的奶牛养殖企业，有望加强其市场领导地位。不仅如此，考虑到管理层在提高奶牛单产和饲养效率方面的努力，我们预计现代牧业将持续产生强劲的自由现金流。

基于以上分析，我们对现代牧业的盈利预期进行了上调。我们预测，该公司2020年和2021年的净利润将分别上涨12%和3%。考虑到现代牧业计划内的一次性出售收益和可能超越预期的销售业绩，我们将基于DCF估值法的目标价上调至1.8港币。考虑到债务融资占总资本的比重下降，我们小幅上调了WACC假设。

现代牧业的业绩如夏日的微风，给人带来清凉与希望。其在行业中的领导地位、强劲的自由现金流生成能力以及对未来的积极预期，都使其成为投资者眼中的热门选择。“买入”的现代牧业，未来可期。