交银国际：碧桂园服务重申买入评级 目标价61.4港元

交银国际最近发布了一份报告，聚焦碧桂园服务（股票代码：06098-HK）的重大动作。该公司已经宣布，计划以最高不超过24.5亿元人民币（分为三期支付）的价格，收购国内领先的城乡环境卫生服务提供商满国康洁70%的股权。在仔细分析了交易细节后，该行认为此次收购价格的合理性显而易见，基于的是满国康洁2020年预测的市盈率的15.9倍。

满国康洁的业务遍布全国超过20个省市，是中国环境卫生服务领域的佼佼者。对于碧桂园服务而言，这次收购不仅有助于其巩固在城市服务领域的领先地位，更可能为其带来前所未有的竞争优势和扩张机会。该行预测，城市服务将成为碧桂园服务的重要收入来源，预计将在接下来的几年内贡献显著收入。特别是在未来的几年中，这一板块有望分别在2021、2022和2023年为碧桂园服务带来约3亿、近4亿以及超过五亿的收入。而这一切都源自对满国康洁的收购。

此次收购预计将带来一系列的积极影响。例如，预计被收购公司的资产负债率将明显下降，应收账款周转也将得到显著改善，应收账款天数将从目前的平均约150天大幅减少至低于90天。这些积极的预期变化无疑增加了市场对碧桂园服务未来表现的信心。更重要的是，该行对碧桂园服务的长期前景充满信心，并认为其强大的母公司支持和规模优势将为其带来持续的竞争优势。该行重申其对该公司的买入评级，并维持其目标价为每股61.4港元。这一目标价的设定是基于对公司的未来现金流的折现计算以及对未来盈利的预期进行的市盈率分析。