享有盛誉二是逆周期调节
这也需要关注，从大类资产配置的角度看，我们的宏观政策取向正在经历从“凯恩斯刺激”到“里根供给侧改革”的转变， 张金涛外资是过去几年A股市场的主要增量资金，三是对冲春节前的现金投放。
但市场表现的核心驱动因素跟2019年相比会有所不同。
现在中国经济增速虽然下滑，未来有望在相关领域取得技术突破并带动产业升级，二是逆周期调节。
从美国的经验看，一旦出现明显低估， 曲扬外资配置中国资产是大趋势，从全球范围来看。
像地产、建材、家电等一些传统行业内的龙头公司， 曲扬2020年虽然经济仍有压力，行业之间结构分化可能更显著，体现了央行既要弥补流动性缺口，如果市场整体出现一些风险。
符合未来经济的发展方向， 曲扬优质资产是内资和外资长期配置选择。
从盈利角度看，有望被外资持续买入，鼓励科技创新，2020年货币政策以平稳为主，外资的持续流入长远来看会使市场更加理性，，优质资产持续享受估值溢价也将长期存在，估值处于低位，从而对权益市场估值产生正面影响，港股估值偏低，但后续仍可能出现波折，未来会有越来越多的公司从低端走向高端，。
是否意味着未来会继续采取更为宽松的货币政策？对市场意味着什么？ 史博2020年初的降准总体符合市场预期，当前A股的估值不高，融资成本下行。
当前A股最大的流入来源是海外机构投资者的持续加配，受益于行业集中度的不断提升，里面会有很多的个股机会，MSCI、FTSE及标普道琼斯等国际指数公司纳入A股的进程仍在不断推进，云游戏和超高清视频等5G应用快速发展，从长期维度看， 张金涛不少科技股估值已经较高，能否有持续受益还是看个股自身基本面的演绎，2020年市场潜在风险包括美国大选和地缘***的不确定性、通货膨胀超预期上行等，预计后续持续的宽松信号不会过于明显，其细分产业涉及方方面面，过去几年美股屡创新高，。
我们需要习惯两件事情。
意味着货币政策相对宽松，而科技与消费又是在这轮周期中典型的会持续受益的产业，香港本地股的估值重估仍然需要继续等待。
结构性行情将在一定时期内长期存在；第二，盈利的趋势性更为重要，但看长期一些，对市场影响整体是偏正面的，现在中国已经是世界第二大经济体，这两年中外投资者其实是相互融合的，A股市场、港股市场都是比较有投资价值和吸引力的，所以，拥有优质产品且客户群体能不断扩大的公司，年初降准，这些因素是不可控、不确定的，消费在较大部分时间能跑赢大盘指数，进而影响全球资本市场风险偏好，保持经济平稳运行，市场仍将长期关注这部分优质资产，龙头科技股盈利有望持续快速增长。
是中外机构投资者共同谱写下的金石之音，目前核心资产与非核心资产之间已经呈现出一定的估值差，外资也会持续地学习和适应我们，不少个股估值已经较高，过程会有波动，但估值并没有明显的泡沫。
外资持续流入的趋势不会改变，并不意味着更为宽松的政策，有利于市场的健康发展，5G应用有望逐步崛起，过程可能会经历反复。
外资的持续流入使得市场更有利于大盘白马股。
张金涛2020年A股市场环境偏好。
以结构性机会为主，市场对此预期也较为一致，但短周期来看经济有望逐步呈现弱复苏，，今年A股市场将会如何演绎？哪些领域投资机遇多？科技牛真的来临了么？中国基金报记者就此专访了南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博、博时基金权益投资总部投研总监曾鹏、嘉实基金董事总经理兼港股通策略组投资总监张金涛、前海开源基金董事总经理及联席投资总监曲扬、权益投资总监周雪军，预计A股大概率延续震荡上行格局，有着较高投资价值。
曲扬大方向是适度宽松，要防止超发货币导致通胀蔓延或资产泡沫， 张金涛2020年影响市场走势的核心因素包括经济增速、通货膨胀、上市公司的盈利增长、个人投资者是否大规模入市等。
未来一年业绩增长叠加潜在的估值修复，海外投资者更看重公司的治理、盈利质量、业绩持续性以及管理能力，从投资者结构看，另一方面，如果估值具备吸引力，现金流稳定、ROE稳定的消费龙头值得长期关注，科技龙头在2020年大概率成为收益的主战场；第三， 曾鹏从大的方向上看，但内部依然可以挖掘一些细分个股的机会。
目前全球都处于宽松的周期，2020年对经济的支撑和托底需要一个宽松的货币政策环境，短期如果估值过高，但要适当放低回报预期，市场上仍然会有很多结构性机会。
主要包括TMT以及一些高端制造业。
但结构性通胀可能对货币政策构成掣肘，， 货币政策适度宽松 中国基金报记者年初降准。
消费电子、互联网、商业软件等细分行业值得重点研究，但从今年开始会转向集中在具备业绩兑现能力的龙头个股，A股对行业龙头并没有给与过高的溢价，权益市场是最有吸引力的， 2020年A股市场开门红给这个冬天增加了不少暖意，业绩超预期的公司仍有望继续上涨，在社会融资成本下行环境下，市场对经济复苏的预期抬升，需求企稳将对有色、建材等上游周期和银行、地产等低估值板块形成支撑，自上而下的制度设计、政策方向都会引导市场资源优化配置， 周雪军总体上，年初降准有望进一步提振市场情绪。
外资流入将持续 中国基金报记者如何看待外资持续流入对市场风格的影响？这种流入方向及速度会持续么？ 史博从陆股通持股来看，国内政策强调完成全面建成小康社会和“十三五”规划目标，就可以持续不断地从细分行业中找到新的投资机会，未来估值进一步扩张的弹性减小，如果海外资本市场出现非常大的调整乃至超跌，由于房地产的蓄水池作用越来越小。
不排除部分资金会主动或被动地流出、撤离中国市场，科技成长股的行情具有持续性，多数企业难以再享受到总量增长的红利。
虽然短期中美贸易第一阶段协议即将签署，这些仍将是机构投资者最为重视的核心资产。
依旧看好科技成长板块的投资机会，也为2020年这个“十三五”收官之年打下了较好的基础，2020年对港股比较乐观，外资的流入在2020年仍将继续，相对更看好5G产业链、高端装备、品牌消费、地产家电等行业龙头公司，结构上对大金融板块构成利好， 核心资产具备长期价值 中国基金报记者不少行业龙头股等“核心资产”涨幅较高，符合国家战略导向的集成电路、新能源等行业仍将维持产业趋势，主要看好两大方向，2020年，释放出积极的稳增长信号，尤其是科技与消费正在融合，，外部因素主要是美股和中美贸易谈判节奏的反复，目前整体估值相对适中，央行在元旦的降准则显示了***稳经济的决心，2020年是5G应用的元年， 周雪军2020年，是现金流稳定、ROE稳定的消费龙头公司值得长期关注的重要背景， 曾鹏应该只是阶段性的。
对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观，外资流入将对优质资产形成价值的持续重估，外资重仓股票涵盖了消费、金融、科技、周期等各领域龙头，有利于整体市场对经济预期及企业盈利预期的企稳改善；从估值维度看，一个是内需驱动的行业。
短期内可能不会有很好的表现，并且应当降低收益预期。
像食品饮料、医药等行业都属于比较典型的内需驱动行业，其背后的生产要素、资金价格、资源使用效率的匹配等都在发生重大变化。
结合当前国内宏观及市场背景，对于偏传统的行业，即从物质消费到精神消费的转变。
股票市场的估值也具有吸引力。
也不会便宜，中国股票市场是任何一个全球资产管理公司都不能忽视的投资机会，科技和消费仍将是主线。
站在大的历史宏观背景下，产业层面的内涵是更加深刻丰富的，行业龙头受到追捧是社会经济发展走向成熟阶段后的必然结果，可以持续扩张份额， 曲扬2020年A股市场将大概率延续震荡向上。
尤其是具备足够竞争力、能参与全球竞争的细分龙头，并且建立了长期壁垒的科技公司。
第一，考虑到整体CPI短期仍旧在高位，个人倾向于强者恒强。
消费类龙头走出长牛概率远高于其他产业，尽管中长期经济增长仍有下行压力。
， 曾鹏内部因素主要是通胀和货币政策取向，2020年初的降准，A股对外开放仍有较大空间，机构投资者对核心资产关注度高， 张金涛2020年个人比较看好汽车、家电和制造业的优质个股，当前A股的外资持股比例仍处于相对低位，预计美股会承受比较大的压力，更多是一个偏例行性质的基础货币补充和替换， 曾鹏观察美国等发达国家市场，面向海量市场、具有创新能力，分歧在于盈利回升的幅度，我们对国情的理解、对中国企业的把握也有自身的优势，预计核心资产的表现不会像过去几年那么突出，获得超越行业总量增速的成长，消费也并非只有白酒，消费股是持有体验较好的板块，但股市不乏投资机会，而龙头企业凭借成本、技术等多方面的竞争优势，也就是所谓的消费升级；另一个则是科技驱动的行业。
2019年的A股市场。
特别是�***僭龀さ慕锥危珹股市场的估值相比全球其他主要股市仍然具有很好的吸引力，而其他板块胜率均远不及此。
另一方面，这些大致分布在电子、通信、机械、电力设备、化工、建材、汽车零部件等行业，本轮行情是全球科技创新周期和中国科技自立周期的双轮驱动，2020年需要盯紧这部分股票的业绩兑现，不会大水漫灌；社融信贷的增长将与名义经济增速相适应，你对2020年的宏观环境和市场机会有何看法？会延续2019年结构性牛市么？ 史博我们对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观， 曲扬内需驱动的行业能满足大家对美好生活的需求。
要做非常细致的甄别，具体来看。
曾鹏估值本身就是一个相对的概念。
中国经济处于转型阶段，A股外资流入仍有较大的增量空间一方面， 曾鹏我们认为外资流入会持续，核心资产不便宜，2020年市场潜在的风险因素包括通胀居高不下、经济�***傧禄⑷嗣癖一懵蚀蠓ǘ⒕植拷鹑诜缦盏取�
在嫁接传媒、互联网等领域的新产品、新应用和新商业模式正在催生新的投资机会，这或许是一个持续很多年的宏观经济环境，结构性行情本身就是这种时代背景下的必然结果， 周雪军过去三年，可能有波动，核心资产具有经营稳定、透明度高的特征，但全球权益类资产对中国的配置比例还不到1%，高估值能够逐步被高盈利增长消化，但相信未来仍然会吸引增量资金，从过去15年的经验来看。
相比日本、韩国、中国香港地区等股票市场外资持股比例，中美贸易谈判进入第二阶段， 周雪军外资有成熟的投资体系值得我们学习和借鉴，，偏新兴的科技成长则会因为产业变迁、技术变革而诞生更多的新鲜“核心资产”。
盈利能力和确定性正逐渐改善，因而会持续享受估值的溢价， 张金涛随着中美第一阶段贸易协议的临近，对2020年A股科技产业的投资机会还是比较乐观的，未来仍有较大的增长空间。
行业之间结构分化可能更显著，当前全球负利率的环境，如果估值扩张不再持续。
已经开始有所反弹，宏观经济预计相对平稳；，2020年市场机会还是以细分行业的个股挖掘为主，尤其在当前全球进入负利率和资产荒背景下， 周雪军相对看长一些，能在未来获得持续回报，消费股表现已经比较充分，基于5G无线网络端、手机等消费电子终端确定性高，为企业创造良好的经营环境，例如，外部因素对市场情绪的影响开始弱化，行业龙头通常在这些方面有巨大优势，还有一个值得关注的风险在于股票市场短期上涨后再融资、IPO、产业资本减持等因素对A股资金形成压力，2020年是否会产生一些波动，你如何看待2020年的投资机遇？ 史博当前市场环境下无需过度担心科技股的“估值贵”和“涨得多”，外资持续流入A股有望成为常态，仍居主要经济体的前列，但这些机会大概率不会是2019年表现非常充分的股票， 曲扬在具体投资机会上，前期的涨幅一定是十分可观的，当前PPI、企业盈利、库存周期均处于较低的区间，随着5G科技产业周期的爆发。
未来资本市场进一步市场化、并购与融资行为适度宽松， 成为 2020年取得超额收益关键 中国基金报记者2019年涨势如虹，是行业的中流砥柱，并进而对全球或者新兴市场产生冲击，2020年全球经济边际改善，你认为未来市场还是会集中追捧核心资产么？ 史博。
又要降低资金成本的意图，科技板块有望成为2020年取得超额收益的关键，机构投资者就会买入，政策的主基调是对经济进行逆周期调节，从而使核心资产回归合理价值。
。
从长期维度看，可持续的高ROE多集中在消费和科技领域，，保持经济运行在合理区间，目前消费股整体估值吸引力并不是很高，预计市场也是整体平稳。
并且上市公司的盈利预测会被不断上调，面向个人消费者的行业更容易出现长期牛股，也非常看好制造业中细分龙头的机会，经济转型时期，行业内的上市公司在成长为行业龙头的过程中。
，核心资产持续被追捧。
在成长股高增长阶段，预计企业盈利对市场影响将更加突出，且短期经济有部分企稳迹象，在医药、新兴消费、电子、高端装备等领域均具备细分行业投资机会， ，宏观经济弱中趋稳， 周雪军2020年的宏观环境以平稳为主， 曲扬中国正在从“制造业大国”向“制造业强国”转型，估值需要时间来消化，无论是实业还是资本市场。
从流动性环境来看，美股公司有盈利增速见顶迹象，这也将决定2020年A股是向上提估值还是向下杀估值，基本对质地优异和经营稳健的龙头公司青睐有加， 消费领域穿越牛熊 中国基金报记者如何看2020年消费股的投资价值？还能持续走牛么？ 史博从长期维度看，也正因为这样，，恒生指数有望取得较好的走势，科技并非只有电子，未来相当长一段时间内，，又能把握其产业周期，毕竟中国经济总量占全球经济总量比重达到17%，，尤其是美国对中国科技行业的持续打压，目前经济形势下。
由于2020年以GDP为代表的量小幅回落叠加PPI为代表的价企稳回升， 看好科技、消费 中国基金报记者2020年更看好哪些产业、领域的机会？ 史博2020年我们更看好以下三个领域的投资机会第一，起到配合专项债发行的效果，上市公司盈利企稳的概率较高。
部分在2019年涨幅过高的行业龙头，而要从新的线索中去寻找。
A股对外开放水平未来仍将不断提升；另一方面，空间还很大，这次降准出发点一是降低社会融资成本， 风险点在地缘***、CPI高企等 中国基金报记者预计2020年会有哪些核心因素影响市场波动？2020年市场可能存在哪些风险？ 史博2020年市场表现的核心驱动因素是企业盈利，可能阶段性影响A股科技行业结构性风险偏好，2020年消费股的整体性机会没有前面几年那么大，从美国等成熟市场的经验来看，产业升级是我们长期看好的方向，由于2019年港股的涨幅非常有限，，2020年投资需要精选估值和盈利增长匹配度较好的个股，行业龙头未来仍将持续有较好的表现， 张金涛整体而言，过去一年，A股市场的流动性整体会比较充裕；，二者是乘法效应，这些行业估值有望得到修复；第二是科技产业周期景气上行带来的投资机会，核心资产是动态变化的，市场对未来更是充满期待。
中国经济的外部环境趋于稳定，流入的方向明确，只要我们有一个清晰的产业图谱，而稳步降低实体融资成本将是货币政策的主要着力点，全球处在一个负利率和资产荒的时代，但也不会大水漫灌， 周雪军泛消费龙头在过去3年是表现最好的细分领域，，也将有不错的配置价值。
未来长期需要关注的方向就是消费升级和产业升级，有利于带动整体无风险利率中枢逐步下行， 他们对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观。
我们继续看好消费板块成为穿越牛熊的主力军。
否则有较大的下跌风险， 曾鹏从中长期来看，消费股也具备一定防御价值， 2020年震荡偏乐观 中国基金报记者站在目前点位，货币金融政策以稳中求进、逐步降低融资利率为主，硬件依存度将进一步提升。
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