市场震荡反弹 逐步进入春节红包兑现阶段

　　周三沪深两市出现探底回升走势，沪指盘中跌破20日线，在券商、国企混改的带动下逆转翻红并上攻60日线；创业板强于主板，成功突破20日线。截至收盘，沪指报3166点，上涨0.44%；创业板报1903点，上涨0.77%。盘面上，个股相对活跃，剔除首日上市新股外有59只个股涨停，没有个股跌停，次新股、券商等板块涨幅居前，石油、黄金板块泛绿。

　　消息面上，8日央行继续暂停公开市场操作，这已经是央行连续第4日暂停逆回购。据统计，下周有9000亿逆回购到期，2月15日还有1515亿6个月的MLF到期，再加上1月20日28天临时性定向降存准于2月中旬到期，短期流动性面临考验。在此之前，央行相继上调MLF、逆回购和SLF利率，虽然此举不是加息，但降低了政策利率与市场利率的利差，提高了金融机构的流动性成本，意在金融去杠杆。，央行货币政策总体上呈现边际趋紧的局面。

　　从节后四个交易日的走势来看，市场呈现阴阳交织状态，2月3日和7日下跌，6日和8日出现上涨。各大指数涨跌互现，上证指数微涨0.25%，深成指上涨0.78%，创业板指表现最好上涨0.92%，而沪深300指数和上证50指数都是泛绿。显然，节后进入2月份的走势跟1月份已经发生变化，1月份是主板强中小创弱，2月份目前是中小创强主板弱。这个现象是值得投资者注意的。

　　从技术面来看，上证指数近日反复考验20日均线，已经在20日-60日线震荡9个交易日。昨日沪指温和放量上攻60日线，如量能整体不能有效放大，前高3174-3200点仍是短期压力。创业板指数方面，随着昨日的上涨，已经成功站上20日线，前期的箱体平台1950-2000点区间是短期压力。

　　1月中旬开始，我们反复强调市场会有春节红包行情，这一波节前开始的震荡反弹走势符合我们的预期。对于后面的震荡反弹，我们认为是红包的逐步兑现，理由有三一是目前的货币政策和经济环境不支撑市场启动一波大的行情，货币政策边际趋紧，短期经济面临高位回落压力；二是目前市场的量能仍未能有效放大，仍是存量资金博弈，缺乏领涨主线；三是14、16年春节后震荡反弹之后均出现二次探底的走势，从今年1月16日出现低点以来大盘也累积了一定的涨幅，在面临短期压力时主力资金有获利了结的可能性。

　　综合来看，考虑货币政策边际趋紧、流动性面临考验等因素，我们越声理财认为，市场暂时难以启动大级别的趋势行情，短期仍是存量资金博弈的震荡行情。操作上，建议仓重者逐步兑现春节红包，轻仓者适当参与结构性机会，关注国企改革、供给侧改革、年报等主题以及超跌的优质成长股。