资深基金经理投资进阶之路：不得贪胜
从昔日公募的明星基金经理，到大型阳光私募“操刀”多策略投资组合，如今再度回到长信基金掌管权益投资部，安昀多了几份淡定与从容。无论是对资产管理行业还是对于投资组合的管理，他都有了更为透彻的思考和感悟。
近年来市场风格剧烈切换，安昀认为，如果业绩和估值匹配可以作为一个量化因子，那么，这将是股票市场上最有生命力的因子。如果心中有一把业绩和估值的标尺，那么就不会被各种风格、各种故事所摇摆。而这样构建的投资组合会拥有较好的风险收益比，这意味着长期看组合的净值大概率稳健推进。
如今，他也越发明白“不得贪胜”所蕴含的深刻哲理。就像围棋大师李昌镐那样，不追求妙招，每一步看似很普通，但最终累积的威力却很大。做投资也是如此，他不再追求那些令人激动的10倍股，而会去追求整体组合的风险收益比。
对于后市，他并不悲观。在其看来，金融去杠杆是短期因素，而非基本面因素。而就投资机会而言，他看好三四线城市消费升级，尤其是家装家居的投资机会；还看好新能源汽车产业链和汽车电子，以及低估值的金融、地产和汽车等。
用合适的价格买入好公司
今年以来A股市场剧烈分化，经常走出“一九行情”。在安昀看来，除了基本面的因素外，A股市场也发生了一些制度性的变化。
是去年以来IPO提速，加之退市制度的威力，对于市场的投资氛围有很大的改善。以前A股市场总是炒作“壳”公司，一方面是因为上市比较难，一方面是鲜有公司退市，而如今这类“壳”公司概念股的市值不断缩水。
事实上，价值投资也成为今年以来市场热议的话题。而安昀的选股标准也很简单，第一是不碰“坏公司”，第二是不在很贵的情况下买好公司。不过，由于好公司大部分时间估值并不低，他更倾向于在合适的价格买入好公司并耐心持有。
在其看来，好的公司最终会通过时间来证明自身价值。而策略分析师出身的他，在选股时会侧重宏观和微观的相互验证，他倾向于将自上而下和自下而上相结合，偏好选择业务模式清晰、做事风格踏实以及管理层优秀的公司。
安昀坦言，以前做基金经理会追求10倍股这种激动人心的故事。经过反思后，他认为追求10倍股的思路并不对。其一，这是小概率***，而投资应该做大概率***。其二，追求高收益也意味着高风险。大道至简，虽然人人都知道用合适的价格去买入伟大的公司持有，坚持的人却很少，尤其是在公募基金，因为相对收益的考核机制，一些基金经理会被“引诱”买入一些不靠谱的标的。值得注意的是，如今长信基金对于基金经理的考核期限，已经以三年期为主。
采访中，安昀反复强调投资中对于风险的考量。在其看来，�***侥蓟氐焦迹右馐兜焦蓟鸫嬖谝桓銎毡榈娜毕荩褪嵌嗍鹁碓谕蹲适惫谧⒅厥找娑蛔⒅胤缦铡Ｒ蛭济挥星迮萄沽Γ圆蛔⒅乜刂苹爻罚饩驮斐梢恍┗鹁恢荡蠓ǘ由贤蹲收卟磺〉钡脑袷保钪盏耐蹲侍逖楹懿睢�
在其看来，投资是为了赢利，但投资是输的艺术，首要的考虑是如何管理风险。风险控制的最高境界是投资者的内在自我控制，“从心所欲而不逾矩”这是最核心的。是被动防守和辅助性的外在管理。是强制性风控。
人们常常谈论市场中“黑天鹅”太多，但在安昀看来，不是“黑天鹅”太多，而是冒险的人太多。他坦言，会经常关注整个投资组合的风险收益比，而每一次交易都是为了改善整个投资组合的风险收益比。
投资布局看好三大主线
对于后市而言，安昀并不悲观。在其看来，金融去杠杆是短期因素，而非基本面因素。就投资机会而言，他看好三大投资主线。
谈及对宏观经济的看法，安昀认为，虽然房地产调控叠加货币政策从紧，经济增速存在下行压力，但也存在对冲因素，例如三四线城市的房地产市场就一直表现不错。，美国10年期国债收益率在3月份创出新高之后一直下行，而国内通胀也一直较弱，未来国内的利率大概率会往下。
安昀认为，目前的风险主要来自于股市本身，即从选股的角度而言，价值股的估值已经不便宜了，而成长股的估值却普遍较贵。
在安昀看来，今年市场谈论较多的就是“漂亮50”，但白马股的估值普遍突破了历史区间的上沿，性价比已经不高，而成长股大部分还是比较贵。，安昀强调，前几年是中小创并购的高峰期，在三年业绩承诺之后，往往会面临商誉减值的风险。
基于上述原因，安昀在配置上会更加均衡。对于后市，他看好三大投资机会其一，三四线城市的房地产市场持续向好，看好这个链条上的消费升级，尤其是家居家装。其二，随着各项政策的落地，看好下半年新能源车的销量回暖，并且目前市场关注度高的特斯拉model 3有可能是“爆款”，预期三季度新能源汽车产业链和智能汽车均会有不错的表现。其三，如果三季度市场流动性相对宽松，那么低估值的金融、地产和汽车就存在较好的投资机会。
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