兵无常势水无常形 尊重宏观趋势而动

中国基金报记者 吴君

曾晓洁，一位在投资领域历经13年磨砺的资深人士，深谙投资之道。他的投资哲学如同孙子兵法中的一句名言：“兵无常势，水无常形。”在跌宕起伏的A股市场，投资亦需灵活应变。

回望过去的投资生涯和私募历程，曾晓洁如同一位老将，对每一次的“战役”都记忆犹新，深入分析成败得失。在这充满挑战的市场中，能够长期生存并保持良好的业绩，实属不易。

曾晓洁的投资方法灵活多变，重视风险控制，坚持“宏观视角下的动量投资”理念。他强调，投资要根据市场变化灵活应对，从宏观大趋势出发，决定股票投资的头寸。他依据形势出击制胜，依据宏观趋势而动，尊重市场的变化。

曾晓洁将自己定义为“基于价值的趋势派”，更偏向于擅长看宏观趋势。这一理念与他的经历息息相关。在北大金融学硕士毕业后，他进入中国人寿资产管理公司，尝试用宏观周期、货币政策的判断来辨别股票市场的机会。2008年创立源乐晟资产时，他发行的首只产品在熊市中力抗压力，获得正收益。

在后来的私募生涯中，曾晓洁充分发挥看宏观趋势的功力。例如，在“四万亿”刺激的市场反弹中，他通过出击地产、钢铁等周期股使净值翻番；在震荡市场中配置医药、消费获得可观收益；在股债双杀的大熊市中凭借过硬的风控能力度过难关。

经过多年的锤炼，曾晓洁将自己的投资方法总结为“宏观视角下的动量投资”。他强调，要先判断宏观大趋势，再选择景气度较好的行业，这才是选择好股票的关键。他时刻关注市场动态，根据趋势变化灵活调整投资策略。

曾晓洁对宏观经济有着独到的见解。他认为，中国的宏观经济已经翻越了忧虑之墙，现在是寻找阿尔法收益的时机。他对市场保持乐观态度，详细阐述了其逻辑：传统产业经历去产能后可能进入补库存周期，企业盈利增速良好；利率中性，既不会因房地产价格大幅上涨而特别宽松，也不会因经济弱平衡而出现大拐点后收紧；汇率短期不会大规模持续性贬值。

曾晓洁是一位深谙投资之道的老将，他的投资哲学和策略都体现了灵活应变、重视风险控制的特点。他对宏观经济有着独到的见解，对市场保持乐观态度。在这充满挑战的市场中，他的投资策略值得我们深入研究和借鉴。在股市的跌宕起伏中，散户们承受着巨大的压力，资金呈现净流出状态。对于机构而言，他们有着潜在的资金配置需求，正在等待更低的价格来入市。股票市场的边际变化至关重要，只要企业盈利有所改善，股市就会有相应的反应。如果未来企业盈利持续好转，A股市场就有可能迎来反弹。

曾晓洁，这位在投资领域历经磨砺的资管公司创始人，深知在股市中寻求增长并非易事。在他看来，即便大盘稳定，只要宏观环境没有大的风险，依然可以通过选择景气度良好的个股来获利。例如，化工品行业中的草甘膦、黏胶等近期价格上涨，医药行业随着医疗改革的推进迎来机遇，食品饮料行业则看好一线白酒企业。随着中国制造在全球市场的深入渗透，电子行业也迎来了巨大的发展机遇。

回顾自己的投资历程，曾晓洁表示投资是一场漫长的修行，挫折与困难是不可避免的。他不断完善的投资体系，就是从过去的经验中汲取的教训和智慧。例如，在2013年由于对宏观的过度悲观错过了创业板、成长股的机会后，他开始加强对个股的研究，实现了自上而下与自下而上的结合。他也学会了适度放宽净值波动的范围，反而取得了更好的效果。

如今，源乐晟资产管理规模已经达到70亿，成为私募江湖中的佼佼者。曾晓洁和他的团队致力于成为一个能够经历牛熊周期、长期稳健增长的资管公司。他们不仅注重业绩管理，也致力于扩大公司实力，从投资、交易到风控都经历了专业化的变革。

随着公司的发展壮大，源乐晟也引入了多位新的合伙人，完善了公司的投研体系和治理结构。在曾晓洁看来，专业化的投资需要有逻辑，能够躲过大部分的飞刀，保存大部分收益。他们希望把净值曲线画得更平稳一些，实现资产的稳健增长。这种努力也得到了行业的认可，曾晓洁荣获了第三届中国基金业英华奖五年期最佳私募投资经理的称号。

在投资领域，曾晓洁和他的团队始终保持着谨慎和敏锐的洞察力。他们相信，只有不断完善投研和治理体系，才能在股市的跌宕起伏中实现长期的稳健增长。他们的目标不仅仅是追求短期的高收益，更是希望在几轮牛熊周期后依然能够稳健地服务于投资者，为他们的资产实现持续增值。